穩定幣第一股 Circle愈搶愈高

Circle始創人Jeremy Allaire並非創業新丁。1995年已成立Allaire Corporation，並於2000年前成功上市。後來被Macromedia看中吞併，Jeremy Allaire亦因而加Macromedia擔任首席技術官。

借殼SPAC計劃叫停

2004年Jeremy Allaire再創業，成立線上影視平台Brightcove，廣受市務推廣企業歡迎；公司在2012年初上市。之後Jeremy Allaire再轉跑道，2013年聯同Sean Neville創立Circle，初期定位以互聯網為基礎的消費型財務企業，目標將比特幣（Bitcoin）等加密貨幣帶到主流消費場景，願景是應用如電郵或通訊應用程式般日常生活可及。

Circle的理念加上Jeremy Allaire的號召，吸引到不少金融機構加持，包括高盛為其牽頭籌得5,000萬美元初創資金。
公司於2021年曾計劃透過特殊目的收購公司（SPAC）借殼上市，目標合併價值45億美元；惟當時市場對SPAC及加密貨幣的熱情急冷卻，計劃最終被逼叫停。
Circle今年捲土重來，於5月底宣布首次公開招股（IPO）上市，登陸紐約證券交易所。發售股數2,400萬股，當中股東舊股佔1,440萬股，每股發售價介乎24至26美元。

掛牌兩日升近兩倍半

在虛擬貨幣熱潮下，最終搶上31美元定價，遠超計劃發售範圍；扣除使費，公司籌得4.33億美元。

作為穩定幣第一股，首日掛牌大收旺場，Circle股價高開69美元，之後曾抽上103.75美元，較定價高出超過兩倍。
首日收報83.23美元，仍較定價有逾1.6倍進賬。掛牌第二日繼續獲熱捧，收報107.7美元，再升兩成九；兩日內累積上升247%，市值逼近240億美元。

鑄造和贖回規模急擴張

美元掛鈎的穩定幣（USDC）和與歐元掛鉤的穩定幣（EURC）是Circle網絡的核心，目標將穩定幣成為法定貨幣和數字資產生態系統之間橋樑。
公司2018年推出USDC，已成為全球最大的受監管穩定幣，亦得以令美元數字化，取得互聯網的透明度、速度和效率等優勢；至2022年推出EURC，兩年間Circle Internet Financial Europe SAS成為首間MiCAR合規的穩定幣發行商。

要穩定幣做大，便先要說服用戶將法定貨幣轉移至互聯網世界的穩定幣。而「鑄造」和贖回的體量是，衝量穩定幣普及的關鍵。
2022年底，Circle流通的USDC達445.54億美元，至2023年底縮減至244.12億美元，主要由於期間鑄造量，由1,676.09億美元，大減至958.33億美元。
2024年底，流通量反彈上438.57億美元。
而截至今年3月底止，流通量增至599.76億美元，今年首季鑄造量532.22億美元，按年增加65.5%。
Circle成立以來，鑄造及贖回量已達10,000億美元，在網絡使用作交易的總量逾25萬億美元。公司已與逾500間企業建立解決方案。

至於收取的法定貨幣，Circle只限於作銀行現金存款、期限低於100天的美國國庫債券，以及Circle儲備基金。
而Circle的盈利模式便是利用儲備資產賺取收入，過去幾年，儲備收入構成整體收入的九成半至九成九。
Circle的收入高低，取決於聯邦基金利率及美息週期。2022年第一季儲備回報率僅0.14%（見圖表）；而2023年第四季便高達5.19%。
之後美國踏入減息週期，今年第一季儲備回報率回落至4.16%；而同期美國有擔保隔夜融資平均利率為4.33%。
2022至2024年度總收入分別7.72億、14.5億及16.76億美元；今年第一季總收入錄5.79億美元，按年增加58.6%。

首季純利急升6成

盈虧方面，2022年錄得虧損7.69億美元；之後扭虧為盈，2023年賺2.68億美元：2024年純利倒退41.7%，至1.56億美元；今年第一季賺6,500萬美元，按年增長32.6%。
受惠於儲備持續擴張，今年第一季經調整經營現金溢利1.22億美元，按年上升60.5%。
用來量度用戶量的有意義錢包（MeWs），即錢包至少有10美元USDC，數目由2022年第一季的130萬戶，增加至今年第一季的488萬戶。