美伊談判受挫 金價高位震盪

通脹風險走高意味著利率下調空間被壓縮，甚至引發市場對更緊貨幣環境的再定價。這對黃金形成階段性壓力，尤其是在金價仍處歷史高位、投機倉位較敏感的情況下。

全球央行持續增持

展望本週，美國將公布消費物價指數（CPI）。市場預期若數據再度偏強，將強化「利率維持高位更久」的預期，利淡黃金走勢。
同時美國4月就業職位連續第二個月增加，失業率維持在4.3厘水平。這使美國聯邦儲備局在可預見的未來，保持利率不變的空間更大。
這也讓決策者能更專注於評估地緣衝突帶來的新增通脹風險。
儘管短線受利率預期與風險情緒擾動，黃金的中期基本面支撐仍然突出。

各國中央銀行持續增持，仍是限制金價下行的重要力量。
多國官方部門持續將黃金視為儲備多元化工具，價格回調往往被視為布局機會。
中國人民銀行4月延續增持節奏，已連續多月擴充黃金儲備。央行穩定買入，使得金價在回撤時更容易獲得承接。
除中國外，部分歐洲的央行亦延續增持。
例如捷克國家銀行4月再度增加黃金持有量，而科索沃中央銀行更是首次將黃金納入官方儲備。
整體來看，央行增持行為正由少數大型經濟體擴散至更多國家，為金價基本因素提供更強支持。
在「去美元化」背景下，黃金已成為核心配置資產之一。

去美元化配置核心

即使在金價大幅上漲後，2025年全球央行購金規模相較前幾年的超高水平有所回落，然而官方部門對黃金的配置需求，仍被認為遠未結束。

推動力量除了收益考量外，更重要的是降低儲備體系對單一貨幣資產的依賴，提高在地緣政治下的抗風險能力。
這也是為何黃金在利率環境不明朗的階段，仍能呈現跌不深且維持震盪。
執筆時，從技術走勢分析，黃金短線仍以震盪為主，區間介乎4,520至4,794美元。
金價需有效升穿4,949美元，才更有力挑戰5,000美元大關；下方重要支撐位見於4,605美元及4,520美元。

Katie Tang

英皇金融集團

特約分析師