派息基金與債券ETF 陷阱逐個捉｜封面故事

坊間目前有些派息基金，當中亦有債券投資，部分更能提供6厘至9厘的年化息率，今個月買、翌月已派息，切合追求穩定現金流人士的理財需求，但要留意箇中三大風險。

慎防賺息蝕本

第一，要提防「搣本派息」。不少派息基金列明「派息可從本金中支付」。這意味當基金在市場上賺取的真實收入，包括收取的債息，不足以支付向客戶承諾的派息率時，基金經理便會將投資者投入的本金，當作利息派發出去。投資者「賺息蝕價」，基金的NAV會呈現陰跌狀態。隨著本金減少，未來產生的實際利息金額只會愈來愈少，造成惡性循環。

第二，派息基金同樣會有價格波動與蝕價風險。始終基金是一籃子沒有固定到期日的組合，基金經理會不斷買賣換馬，投資者永遠無法享受直債「持有至到期保本」的免死金牌。在加息週期下，同樣要承受賬面虧損風險。

第三，有些債券基金為求高收益，會買入俗稱「垃圾債」的低信貸評級企業債，這類債違約風險較高。

此外，近年被動型的債券ETF亦不乏追捧。以目前市場上最熱門的20年期以上美國國債ETF（美股代號：TLT）為例，截至週三（27日），其孳息率同樣有4.57厘。而且債券ETF買賣方便，入場門檻亦低，能否買入收息？

事實上，債券ETF的波動性一點也不低。像2022年「股債雙殺」年，TLT的價格，曾由1月初高位的146.38美元，下跌至2023年10月最低見82.11美元，較高位跌44%。

雖然債券ETF同樣會派發利息，但其派息金額會隨著底層債券組合的替換、以及市場息口的變化而浮動。無法像直債那樣有穩定的現金流。

更重要是，ETF的管理費會蠶食回報。即使被動型債券ETF管理費普遍遠低於傳統主動型基金，惟長年累月下來，這筆隱性費用或會令整體收益跑輸持有直債。