【必勝客連虧十季終告易主】百勝集團27億美元出售 百勝中國12億購內地4375店 料2028年前擴至逾6000家
27億美元分拆出售：一個品牌的兩條出路
百勝餐飲集團（Yum! Brands, NYSE: YUM）於2026年6月16日宣布，以總計27億美元（約210億港元）的價格出售旗下必勝客（Pizza Hut）連鎖業務，分為兩筆交易同步完成：中國業務以約12億美元出售予百勝中國控股（Yum China Holdings, 港股：09987）；中國以外業務則以約15億美元出售予私募股權公司LongRange Capital，並附帶最高7,500萬美元的2030年業績對賭條款。
兩筆交易預計於2026年第三季完成，尚待各地監管機構審批。扣除稅項、交易費用及相關調整後，百勝集團預計實際到手淨收益約23億美元。與此同時，集團董事會亦批准額外40億美元的股份回購授權。
連虧十季：是什麼壓垮了必勝客？
據報道，必勝客已連續約十個季度錄得同店銷售下滑，為百勝集團整體業績的主要拖累。百勝集團於2026年5月已就非中國業務與LongRange Capital展開排他性談判，決策背後折射出快餐業正在承受的多重逆風。
首先，消費者支出態度日趨謹慎，面對高通脹及食材成本上升，消費者轉向更具性價比的本地快餐選項。其次，全球興起的GLP-1類減肥藥（胰高血糖素樣肽-1激動劑）在部分市場的廣泛使用，被認為正在結構性地改變消費者對高熱量食品的需求。此外，必勝客在中國市場亦面臨本土餐飲品牌的激烈競爭及外賣平台的衝擊。必勝客於2025年貢獻百勝集團約12%的整體收入，而貢獻利潤的比例則相對更低。
百勝中國的算盤：由加盟商變品牌主人
對百勝中國而言，此次收購具有戰略性意義。此前，百勝中國以特許加盟商身份在內地經營必勝客，每年須向百勝集團繳付特許經營費；收購完成後，百勝中國將正式成為必勝客品牌在中國的完全擁有人，省去的特許費用將直接改善每間門店的盈利能力，並降低加速擴張的門檻。
目前，百勝中國在內地逾1,100個城市共經營4,375間必勝客門店，目標於2028年前擴張至逾6,000間，並計劃到2029年將必勝客中國的營運利潤較2024年基準翻倍。集團預期交易完成後，2026年即時帶來每股盈利增益，2027年及2028年達至中單位數盈利增長。
值得一提的是，同一交易框架下，百勝集團與百勝中國亦就肯德基（KFC）中國的未來業績增長達成額外財務激勵安排，並確認在內地共同推進塔可鐘（Taco Bell）的擴張計劃。
交易完成後：百勝集團的輕裝上陣
出售必勝客後，百勝集團將僅保留KFC及Taco Bell兩個核心品牌，業務聚焦度大幅提升。集團行政總裁Chris Turner表示，是次交易令集團能夠更專注地發揮規模優勢、技術能力及人才資源，加速既定增長策略。集團同時表示，將繼續透過過渡服務協議，向中國以外的必勝客業務提供其「Byte by Yum!」科技平台支援。
| 交易項目 | 買方 | 價格 | 關鍵細節 | 洞察 |
|---|---|---|---|---|
| 必勝客中國業務 | 百勝中國（09987） | 約12億美元 | 4,375間門店；目標2028年擴至6,000+；省去特許費 | 由加盟商轉品牌主，盈利能力大升 |
| 必勝客非中國業務 | LongRange Capital（私募） | 約15億美元 + 最高7,500萬對賭 | 2030年前業績達標可獲額外對賭款 | 私募接手，市場博弈業績能否改善 |
| 合計 | — | 27億美元（淨收入約23億） | 預計2026年Q3完成 | 百勝集團套現聚焦KFC+Taco Bell |
| 股份回購 | 百勝集團 | 新增40億美元授權 | 顯示管理層對股價信心 | 回籠資金部分用於回購 |
必勝客在全球快餐業的沉浮，折射出西式品牌在消費格局劇變下的生存困境。對百勝中國而言，成為必勝客內地的品牌主人，是機遇亦是挑戰——能否以更靈活的本土化策略重振頹勢，讓曾經席捲中國的披薩文化再度起飛，才是未來數年最值得觀察的看點。
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