【外賣補貼戰面臨終結】監管總局起草規範十條禁大額補貼　618電商平台轟炸優惠模式受衝擊　港股電商科技股受壓下挫

中國市場監管總局於2026年6月17日公開就《外賣平台補貼行為規範十條（徵求意見稿）》向社會徵集意見，截止日期為同年7月17日。徵求意見稿明確指出，外賣平台不得以開展長期、大額補貼的手段，排除或限制市場競爭，擾亂市場秩序；亦不得利用資本優勢實施壟斷行為或不正當競爭，亦不得強制平台內的商戶參加補貼活動或承擔補貼成本。受此消息影響，港股多隻電商及科技股今日（18日）午市普遍受壓下挫。

規範十條核心：從「燒錢搶客」到「公平競爭」

根據已公開的徵求意見稿框架，新規範的核心邏輯，在於從法律和監管層面明確外賣平台補貼行為的邊界。具體而言，規範包含四大方向：

其一，明確總體原則——禁止以長期、大額補貼的形式排除或限制市場競爭，明確補貼應服務於消費者福祉，而非用於打壓競爭對手或鞏固壟斷地位。其二，明確具體限制——不得強制商戶參加或承擔補貼成本，不得以低於成本的價格銷售商品，不得利用資本優勢進行不正當競爭。其三，加強信息透明——平台須在開展補貼活動前及實施後向社會公開相關信息，接受公眾監督。其四，明確法律後果——提示外賣平台違規補貼所面臨的法律責任，強化監管威懾。

618購物節攻勢受衝擊：百億補貼模式的命運

新規草案的出台時間點，恰恰落在中國「618」電商購物節的高峰期。多個主要電商平台近年來以「百億補貼」為核心賣點，通過大規模讓利吸引消費者，形成以「低價競爭」為主軸的行業生態。一旦新規正式落地，相關平台的大規模補貼策略或需作出根本性調整，有分析指，這可能對短期平台交易量及用戶獲取效率帶來衝擊。

對美團、阿里巴巴旗下外賣及電商業務等主要平台而言，長期補貼已是吸引用戶、維持黏性的核心手段。若監管紅線確立，平台需在保持競爭力與合規之間重新尋找平衡，可能加速行業從「價格競爭」向「服務競爭」的轉型。

港股電商板塊受壓：監管風險溢價重現

消息公布後，港股多隻電商及科技相關股份今日受壓，中國監管政策的不確定性，再度成為拖累相關板塊情緒的主要因素。自2021年以來，中國科技及電商板塊曾多次因監管政策調整而經歷大幅回調，投資者對政策風險的敏感度持續偏高。此次徵求意見稿雖未正式立即生效，但已令市場提前計入潛在的業務模式調整風險。

值得關注的是，此次新規屬徵求意見階段，最終規範的具體內容仍存在調整空間，市場需密切關注7月中旬截止後的最終定稿情況。

外賣補貼規範十條：核心要求一覽

| 規範方向 | 核心要求 | 對平台影響 |
|—|—|—|
| 禁止長期大額補貼擾亂市場 | 補貼需有合理商業邏輯，不得排除競爭 | 「百億補貼」模式面臨根本性審視 |
| 禁止強制商戶參與 | 商戶自願參加，不可強制承擔補貼成本 | 平台與商戶關係需重新調整 |
| 禁止低於成本定價 | 不得以反競爭目的持續虧本促銷 | 超低價引流策略受限 |
| 信息公開透明 | 補貼活動前後向社會公開 | 補貼策略透明化，監管可追溯 |

外賣及電商補貼的黃金時代，在資本扶持與監管默許的雙重條件下得以維持。然而，隨著行業競爭格局逐漸穩定，監管機構對「以資本換市場」行為的容忍度已明顯收窄。此次新規的出台，既是對現有不公平競爭行為的針對性規範，亦是推動電商行業從「流量思維」向「質量思維」轉型的重要信號。最終走向仍要視乎正式規範的具體條款，以及各平台如何在合規框架下重構競爭策略。

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