【外賣補貼戰或終結】監管機構出台規範十條草案禁止資本驅動惡性補貼　美團阿里京東即時下挫　長遠料改善行業毛利率

據報道，國家市場監督管理總局近日起草《外賣平台補貼行為規範十條（徵求意見稿）》，針對外賣平台靠「資本優勢」維持的長期大規模補貼行為，訂明十項規範要求，並向公眾徵求意見至7月17日。消息公布後，多隻香港上市電商及外賣科技股應聲下挫，美團（03690）即日跌2.2%，阿里巴巴集團（09988）跌3.2%，京東集團（09618）跌2.3%。

十條規範核心：禁止強迫餐廳補貼、限制任意加費

此次草案的核心針對近年外賣行業「內捲」競爭中最為明顯的幾類不當行為。草案擬禁止平台要求餐廳或商戶為其促銷活動提供資金支持，即平台不得再以補貼為由，要求餐廳「自掏腰包」配合平台活動；同時，草案亦擬限制平台對商戶任意提高服務費或抽佣比例，要求費率調整須有充分透明度。

在勞工保護方面，草案對外賣騎手的工作條件亦提出要求，包括連續工作四小時後須有休息安排，以及對每日接單量設上限。此外，對無牌「幽靈廚房」（即無實體店面的網上外賣廚房）的監管亦將有所加強，以保障食品安全標準。

價格戰代價：美團2025年虧損逾230億元

今次監管出手，背景是內地外賣行業長達一年以上的激烈補貼戰所帶來的巨大財務代價。據公開資料，美團於2025年全年錄得淨虧損約234億元人民幣（約250億港元），為近年最大年度虧損，主要原因正是與阿里巴巴旗下「餓了麼」及後來加入競爭的京東等平台之間的低價促銷對抗。

今次補貼戰的導火線，源自多家新興平台大舉進入外賣市場，以大額補貼爭搶用戶及商家，迫使美團及餓了麼不得不跟進，令整個行業陷入「燒錢搶市場」的惡性循環。有分析指出，部分地區的外賣訂單甚至以遠低於食材成本的價格銷售，長期難以為繼。

短跌長升？分析師：草案有利美團長線盈利能力

儘管市場短線反應偏負，但多家分析機構認為，監管草案若最終正式落地，對美團及成熟平台而言，長遠利大於弊。有外資分析機構指出，草案內容大致已在平台與監管機構之間達成默契，主要影響的是新入局的快手、抖音等電商平台，其激進的快閃促銷策略將面臨更嚴格的限制。對美團而言，補貼競賽降溫有助改善其單位經濟效益（unit economics），減少不理性的現金消耗。

另一觀察角度是，此次規範草案或同時對騎手勞工保障問題作出進一步規範，有助降低平台因勞動爭議帶來的監管風險。不過，草案尚在徵求意見階段，最終版本的力度及執行細節仍有待確認。

外賣補貼規範草案的推出，標誌著中國監管機構在「反內捲」議題上的行動正逐步從口頭警示轉向具體政策規範。公眾諮詢期結束後，最終版本能否有效執行，以及對騎手、商戶及消費者各方的影響，將是市場接下來持續關注的核心課題。

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