【高盛下調日圓目標價】12個月目標價上調至165　美元兌日圓見1986年以來新高　日本央行加息步伐緩慢添壓力

高盛最新研究報告顯示，該行大幅上調美元兌日圓匯率預測，三個月目標價由160上調至162，六個月目標價由158上調至163，十二個月目標價更由155大幅調升至165。今次調整幅度之大，反映主流投行對日圓後市看法出現明顯轉向，市場焦點亦迅速由「日圓幾時反彈」轉為「日圓仲跌得幾深」。

【三度上調】高盛目標價全面上移 反映結構性看淡

今次高盛同時上調三個時間框架的目標價，並非單一事件驅動，而是一次全面重新評估。三個月、六個月及十二個月目標價分別上調2元、5元及10元，升幅隨時間拉長而擴大，意味著高盛認為日圓弱勢將會持續甚至加劇，而非短期波動。據報道，分析團隊在報告中直言，除非美國經濟出現意外衝擊，或日本央行轉為更進取的緊縮政策，否則看不到美元兌日圓升勢有理由停止。這種措辭上的確定性，在投行報告中並不常見，亦令市場對日圓後市增添憂慮。

【四大推手】美息企硬疊加日本財政隱憂

支撐今次上調的，是四個結構性因素同時發力。首先是美國利率維持高位的時間可能比預期更長；其次是美國經濟陷入衰退的風險偏低，減低了美元轉弱的誘因；第三是日本財政狀況持續存在隱憂，削弱日圓作為避險貨幣的吸引力；第四則是日本央行加息步伐相對緩慢，令美日息差短期內難以顯著收窄。四個因素互相疊加，形成一股結構性而非短暫性的日圓沽壓，亦是高盛今次一口氣上調三個時間框架目標價的核心理據。

【市場關口】美元兌日圓見40年新高 干預暗湧湧動

現實市況已經反映出這種壓力。美元兌日圓匯價已升穿162算，創下自1986年以來的新高水平，意味著日圓貶值幅度已達40年來罕見程度。市場消息指，日本財務省或會伺機出手干預匯市，但高盛在報告中特別提醒，過往類似的干預行動往往只能提供短暫緩解，若無宏觀基本面出現根本轉變，干預效果將會「邊際遞減」。換言之，即使當局出手托價，亦未必能扭轉日圓中長期的貶值軌跡。

【投資啟示】日圓弱勢格局下部署考量

對於持有日圓資產或計劃赴日消費的香港投資者及旅客而言，今次高盛調高目標價提供了一個重要參考。若日圓在未來一年真的進一步貶值至165水平，兌換成本將會持續高企，有意換取日圓現鈔的人士或需要重新評估換匯時機。另一方面，高盛在報告中亦建議可將日圓作為融資貨幣，配置到收益率較高的新興市場資產，反映機構投資者對日圓後市的取態，已由「避險貨幣」逐步轉向「息差交易」工具。日圓能否擺脫弱勢，最終仍要視乎美國利率路徑與日本央行加息決心。

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