【霍爾木茲海峽復甦】商船掉頭後重返阿曼航線 通航斷斷續續 布蘭特油價由 126 美元高位插水至 72 美元
霍爾木茲海峽近日再現商船蹤影，多艘曾經掉頭折返的油輪及天然氣運輸船，週末沿阿曼海岸一帶航線重新嘗試通行。據追蹤數據顯示，上週六（7 月 5 日）僅 19 艘船隻雙向通過海峽，當中只有 1 艘公開訊號顯示沿阿曼航線進入；週五（7 月 4 日）則錄得 13 艘沿相關航線通行，較危機爆發前每日約 110 艘的正常水平仍相差極遠。有報道指，目前每日通航量估計僅回復至約 35 艘左右，反映復甦步伐仍然緩慢且不穩定。
四個月封鎖一朝解畫 一紙備忘錄能否止血？
今次危機源於今年 2 月 28 日，美國與以色列對伊朗發動聯合軍事行動，伊朗其後以速艇、導彈、無人機、水雷及衛星干擾等手段，實質封鎖霍爾木茲海峽作為報復，令商船通航幾乎歸零。海峽正常情況下每日運載約 2,000 萬桶原油，佔全球海運原油貿易約 25%、全球液化天然氣（LNG）貿易約 20%，一旦完全中斷，等同一次過抽走近兩成全球原油供應，當中約八成本應運往亞洲市場。危機高峰期間，波斯灣一度有多達 2,000 艘船隻、2 萬名船員滯留，情況一度被形容為自 1970 年代石油危機以來最嚴重的能源供應中斷。
直至 6 月 17 日，美國與伊朗簽署諒解備忘錄，雙方同意解除封鎖，美方翌日（6 月 18 日）撤銷海上封鎖，通航量一度在 6 月 19 日顯著回升。惟伊朗其後一度以「以色列違反協議」為由，於 6 月 20 日再度關閉海峽，令復甦進程一波三折。
商船掉頭又折返 阿曼航線斷斷續續
即使備忘錄已簽署接近三星期，海峽通航情況仍然反覆。上週五、六兩日合共至少 8 艘船隻在航行途中無故掉頭，當中 4 艘其後改為北上，轉走伊朗一側水域駛離海峽。亦有船隻選擇關閉船舶自動識別系統（AIS）「暗渡」通過，例如一艘蘇伊士型原油運輸船，最後一次在波斯灣內發出訊號後即告失蹤，翌日再於阿曼灣重新現身。
事實上，早在 4 月 18 日，已有約 20 艘船隻嘗試於同一時間離開波斯灣駛向霍爾木茲海峽，惟嘗試迅速失敗，部分船隻中途折返，當中包括法國航運公司旗下 3 艘貨櫃船，該公司當時拒絕評論折返原因。挪威船東協會其後指出，水雷是否仍然存在、伊朗提出的具體條件、以及相關措施實際執行方式，多項關鍵問題仍未解決；另有國際船舶保險機構建議會員不宜貿然恢復航行，理由正是水雷威脅。西方海軍消息亦指，海峽中段目前仍佈有水雷，威脅程度「仍然重大」，伊朗軍事力量並持續對過境船隻進行滋擾。
戰爭風險保費仍高企 船公司步步為營
航運業對海峽風險的戒心，很大程度反映在保險市場。危機爆發初期，過境霍爾木茲海峽的戰爭風險保費，已由每次航程約船體價值 0.125%，急升至 0.2% 至 0.4% 不等，對於大型油輪而言，單一航程保費開支增幅可達 25 萬美元；有報道指，部分保單保費一度飆升至船體價值接近 1%，即較危機前高出四至五倍。多間主要海事保險機構，包括挪威 Gard、Skuld、英國 NorthStandard 及倫敦 P&I Club 等，危機高峰期間曾一度全面停止承保區內戰爭風險。即使目前海峽已局部恢復通航，航運公司對是否全面恢復航線仍然審慎，多數選擇觀望局勢發展，或以更迂迴航線、降低船速等方式規避風險，而非貿然全面復航。
油價由 126 美元插水至 72 美元 供應過剩陰霾浮現
油價走勢某程度上反映市場對海峽風險的重新定價。今年 3 月，即封鎖初期，布蘭特原油一度衝上每桶 100 美元以上，其後進一步升至約 126 美元高位，創下有紀錄以來單月最大升幅，波動程度媲美 1970 年代石油危機。隨着 6 月中美伊備忘錄簽署，市場憧憬海峽重開，布蘭特及西德州原油曾單日急跌約 3% 至 5%。踏入 7 月，油價跌勢持續，布蘭特原油最新報每桶約 72 美元，較過去一個月累跌逾 23%，僅較一年前高約 3.6%。
跌勢除反映海峽風險緩解外，亦與 OPEC+ 多個產油國同步增產有關，據悉相關產油國本輪合共上調日產量 18.8 萬桶，波斯灣主要產油國出口量亦正加速逼近戰前水平，令市場開始憂慮短期內供應過剩多於供應短缺。惟有中東油企高層指出，要將原油運輸流量提升至正常水平的 80%，估計仍需至少 4 個月，全面回復正常水平更可能要等到 2027 年首二季，與伊朗官方早前宣稱「一個月內回復戰前通航水平」的說法存在明顯落差，市場對復甦時間表仍然意見紛紜。
| 日期 | 事件 | 油價 / 通航狀況 | 洞察 |
|---|---|---|---|
| 2026 年 2 月 28 日 | 美以聯合軍事行動觸發伊朗封鎖海峽 | 通航近乎歸零 | 危機起點：軍事衝突直接扼殺全球四分之一海運原油通道 |
| 2026 年 3 月 | 船隻遇襲、保險機構停保戰爭風險 | 布蘭特一度衝上約 126 美元 | 保費急升四至五倍，反映市場對衝突升級的極度戒心 |
| 2026 年 4 月 18 日 | 約 20 艘船嘗試通行，多數折返 | 通航仍近乎停頓 | 水雷威脅未解除，船公司「試水溫」多以失敗告終 |
| 2026 年 6 月 17-19 日 | 美伊簽署備忘錄，美方解除封鎖 | 通航一度顯著回升 | 外交突破帶動油價急跌，惟伊朗其後一度反口再封鎖 |
| 2026 年 7 月 4-6 日 | 商船斷續嘗試阿曼航線，部分掉頭 | 每日僅 13 至 19 艘通航；油價報約 72 美元 | 復甦呈「開開停停」格局，遠低於戰前每日約 110 艘水平 |
從封鎖到現時斷斷續續的復甦，霍爾木茲海峽已經歷四個多月時間，仍未能完全走出陰霾。船公司是否願意重新承擔風險穿越這條海峽，某程度上已經成為全球油市能否真正回復正常的關鍵指標。惟水雷威脅、伊朗徵費爭議，以及軍事互信仍未完全建立等因素，意味所謂「復甦」現階段仍屬脆弱平衡，最終能否演變成穩定常態，抑或只是另一次危機前的短暫喘息，仍需視乎往後數月的實際航行數據及地緣局勢發展而定。
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