【IPO創新高】高盛料港股全年600億美元 較去年幾近翻倍　AI概念股領軍　A+H雙重上市成主軸

高盛表示，香港新股市場今年下半年動力料維持強勁，甚至有機會超越上半年表現，令全年首次公開招股（IPO）集資總額有望觸及約600億美元（約4,680億港元），刷新香港歷來最高紀錄。負責亞洲（日本除外）股票資本市場業務的高盛人士於7月初一場傳媒交流活動上表示，今年上半年香港新股集資已錄得約303億美元，加上市場現時約有400宗上市申請在排隊，反映發行人信心持續高企。若以全年600億美元計算，較去年全年錄得的約366億至375億美元集資額，增幅接近甚至超過六成，部分機構更形容今年表現「幾近翻倍」。

【AI時代】高盛：最活躍主題與股份均與AI相關

高盛人士形容，香港股票市場已全面進入由人工智能（AI）產業轉型帶動的「結構性長牛」，而非單純受周期性因素支撐。據悉，現時市場上最活躍的主題、表現最好以及集資規模最大的股份，幾乎全部與AI相關，反映資金正大舉流向具備AI敘事的新經濟企業。高盛又指出，隨着AI應用持續由消費端擴展至企業端，相關資本開支將沿整條AI產業鏈延續，成為支撐香港新股市場中長期表現的核心動力，而非單一季度或半年的短暫現象。

【雙重上市】A股企業赴港　半導體硬科技成主軸

高盛特別提到，A股與H股「A+H」雙重上市企業，是今年香港新股集資額大幅增長的核心支柱，當中不少屬於半導體及硬科技領域的內地龍頭企業，正陸續由A股市場轉赴香港作第二上市或雙重上市。市場人士分析，這批企業普遍具備一定規模及知名度，單一集資額動輒以十億美元計，故對整體集資總額有明顯拉動作用。除新股上市外，據悉今年以來已有多宗上市後再融資個案，例如透過發行可換股債券方式集資，顯示存量上市公司同樣積極把握市場氣氛擴大融資規模，令香港今年整體股權融資供應（包括新股及上市後再融資）估計可達1,100億美元左右。

【資金充裕】多路資金支撐　市場消化力備受關注

面對集資規模急升，市場自然關注資金能否消化如此龐大的新股供應。高盛人士回應指，現有資金池足以吸納新增發行，主要來自四方面：企業透過股息及回購向市場派發的資金、環球長線投資者重新配置資產帶來的資金、南向資金持續流入，以及散戶投資者參與度維持活躍。高盛並提到，海外資產管理機構現時對中國AI相關股份持倉普遍偏低，隨着長線基金逐步調高中國股票配置比例，預期將為香港新股市場帶來額外承接力。不過分析亦提醒，若企業盈利增長未能同步跟上，單靠資金充裕未必能長期支撐估值。

【風險提示】美股IPO熱潮　會否分薄資金？

市場亦有聲音擔心，若美股同期出現大型科技公司集資潮，會否對香港新股市場構成「資金分薄」效應。高盛人士回應指，兩地市場關係未必是零和博弈，反而可能帶來正面外溢效果，惟不排除當海外大型科技公司啟動巨額集資前後，香港市場短期內會承受一定資金競逐壓力。此外，今年下半年市場亦將面臨多宗早前上市新股解禁潮，屆時或會為個別股份帶來沽壓，是投資者需要留意的變數。高盛強調，判斷行業前景須回歸實際需求分析，而非糾結於「泡沫論」等爭辯，惟亦承認地緣政治及利率走勢等宏觀因素，仍有可能左右企業盈利與估值，從而影響整體集資活動。

高盛今次預測，某程度上反映市場對香港新股平台吸引力的重新評估 — 從過去幾年集資規模低迷，到今年有望衝擊歷史新高，背後既有內地企業尋求境外融資渠道多元化的結構性需求，亦有AI概念持續發酵帶動的資金效應。惟集資額能否最終落實至600億美元水平，仍需視乎下半年多宗大型新股能否如期定價上市，以及環球資金面會否因地緣政治或利率變化而突然轉向。市場人士普遍認為，即使最終數字略低於預測，香港新股市場今年重返全球前列的格局已大致確立。

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