預測AI泡沫絕非易事

這種極端的集中度，再次引發了市場對估值與泡沫的討論。
油價波動與通脹預期持續為整體經濟增添變數，固定收益市場的波動也反映出投資者對利率走向的審慎態度。在此環境下，如何區分結構性的科技趨勢與短期市場熱度，成為當前最關鍵的課題。

一場注定失敗預測遊戲

對於身處市場第一線的投資者而言，最困難的莫過於在事件發生當下判斷價格是否過熱。
學術研究與歷史經驗反覆印證了一個道理：要在市場推進的過程中即時、精準地識別泡沫，幾乎是金融經濟學中最艱難的命題。
數據顯示，大市急升並不等同於泡沫即將破裂。分析涵蓋多個已開發市場、長達百餘年的歷史軌跡可以發現，一旦市場在一至三年內倍升，其後出現崩跌並抹去升幅的情況，只有約10%；相反，有26%的情況是市場再度倍升。

換言之，一輪牛市之後，更可能迎來下一輪牛市，而非熊市反轉。任何將急升一律標記為泡沫的預警系統，本質上就是一部製造誤報的機器。
何況，許多初看似乎是泡沫的現象，往往反映的是新技術、新企業或新行業的崛起——而這些最終成為主流，創造真實盈利和經濟價值。
環顧當今全球市值最大的企業，無論是沃爾瑪（Walmart，美股代號：WMT）、巴郡（美股代號：BRK.A），還是谷歌（Google）母公司Alphabet（美股代號：GOOGL），哪一家不是走過數十年的漫長發展歷程？
諾貝爾經濟學獎得主薩繆爾遜有句名言：「經濟學家成功預測了過去五次衰退中的九次。」近年這個比例大概已惡化至兩次衰退中的十次。凡是熱衷於頻頻預測的所謂專家，投資者不妨提高警覺。

不是說AI泡沫不存在，而是說：要在市況進行中即時識別泡沫，並以比持續投資更高效的方式加以應對，難度超乎尋常。即使對才智過人、資源充沛、聲名顯赫者亦然。一再言之過早，與預測錯誤，在結果上並無分別。
這個結論應當令投資者豁然開朗，而非感到絕望。
既然市場頂部無法被可靠預測，那麼真正的勝算，就落在那個看似平淡無奇的操作上：保持留在市場、構建廣泛分散的投資組合以確保任何單一敘事都無法令組合一蹶不振、以紀律而非信念定期進行資產再平衡，並視過度自信為投資組合中代價最大的錯誤。
在一場即使是專家，也無法看穿未來的遊戲裏，持久的優勢不在於作出更好的預測，而在於遵循更好的投資流程。