【MiniMax股價爆升】H3開源模型為何備受追捧 納入港股通再掀搶籌潮
在香港上市的 MiniMax（股份代號 0100.HK，即 MiniMax-W）近日股價明顯造好。消息指公司於 8 月 3 日發布新一代多模態生成模型 H3，並宣布將於數日內開放模型權重，消息刺激股價當日一度急升逾 13%；其後公司於 8 月 6 日獲納入港股通標的名單，容許內地投資者透過港股通買賣，帶動股價盤中再度急飆逾 2 成。兩輪升浪背後，均與 H3 模型的市場反應及資金流向變化有直接關連。
【技術突圍】H3憑乜殺出重圍？
據公開資料顯示，H3 是一款可同時處理文字、圖像、影片及聲音的通用多模態生成模型，能生成長達 15 秒、解像度達 2K 並附原生立體聲的影片，亦具備影片轉影片的動態轉換功能，方便使用者對內容作精準編輯。在定價方面，H3 的 2K 內容生成成本約為同業的三分之一，768p 解像度收費更不足競爭對手 720p 收費的一半，成本優勢明顯。有報道指，H3 在多項第三方評測中表現突出，於多圖轉影片、圖轉影片及影片編輯等類別均排名第一，並在著名開源社群平台一度登上模型熱度榜首。
【開源效應】24小時逾百夥伴搶接入
公司宣布將分階段開放 H3 模型權重予企業及開發者作本地私有部署，此舉被視為减低數據主權風險的重要一步。消息指，開源後短短 24 小時內，已有逾百家境內外合作夥伴完成首日適配或接入，覆蓋晶片製造商、雲端推理平台及開發者社群等多個層面。市場人士認為，開放權重策略有助擴大 H3 的生態覆蓋面，長遠或能鞏固公司在多模態生成領域的地位；但同時亦要留意，同業幾乎在同一時間推出同類型競品，行業競爭正急速升溫。
【資金追捧】港股通效應助攻
除技術因素外，資金流向亦是這波升浪的另一關鍵。8 月 5 日港股通名單調整，MiniMax 獲納入其中，並由 8 月 6 日起生效，令內地投資者首次可透過港股通渠道直接買賣該股，市場估計首日或帶來至少人民幣 10 億元的資金流入，若機構持倉比例提升至 2 至 2.5 成水平，潛在增量資金甚至可能超過人民幣 100 億元。多家大行亦相繼發表看法，當中一間大行給予目標價 1,118 港元，另一間大行則給予 860 港元，反映市場對其估值仍存在一定分歧。
| 事件 | 日期 | 洞察 |
|---|---|---|
| H3 模型發布 | 8 月 3 日 | 技術指標領先同業，帶動首輪升浪逾 13% |
| 模型開源、逾百夥伴接入 | 發布後 24 小時內 | 生態擴張速度快，但同業競品同步推出，競爭加劇 |
| 納入港股通名單 | 8 月 5 日公布，8 月 6 日生效 | 打通內地資金渠道，帶動盤中再飆逾 2 成 |
| 大行目標價分歧 | 8 月上旬 | 目標價由 860 至 1,118 港元不等，估值分歧仍大 |
短短數日之內，技術突破與資金渠道打通兩股力量疊加，令 MiniMax 股價出現連續急漲。然而，開源策略雖然擴大了用戶基礎，卻同時降低了技術門檻，同業競爭勢必更趨激烈；而港股通帶來的增量資金能否持續留駐，亦要視乎公司往後能否將技術優勢轉化為實際收入增長。這場多模態模型的競賽，才剛剛揭開序幕。
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