天時地利

7月恒生指數出現頗大升幅，而於上週四（7月30日）當月期指結算後，市場或仍在揣測8月走勢，資深期權參與者或已發現一個不錯的買賣機會。
大漲小回是一個投資者耳熟能詳的字眼，「buy the dip，sell the rip」也是不少投資者會用的交易方式； 而若在期指結算前出現單邊大走勢，用以上兩種邏輯進行交易，成功概率或會增加。
筆者未有進行正式統計，但印象中當指數在結算前出現單邊大走勢，結算後翌日出現逆轉行情的機率不少。
7月恒指急升；7月30日期結，即使投資者預期翌日出現逆轉行情，也要有合適及吸引的工具。

香港未有零日期權

短線看淡的工具市場倒有不少，但如只是捕捉單邊大行情的翌日短線逆轉，翌日便到期的Put Option（認沽期權）應該是最合適選擇之一。
香港目前未有零日期權，而7月30日期結是週四，翌日碰巧是每週期權（週五）的結算日，也是運氣之一。
一般而言，傳統月結期權在週四結算，翌日便碰上每週期權（週五）結算，一年大約也就三至五次，還是在傳統月結前碰上單邊大行情，機率更少。
如投資者認同翌日有機會出現短線逆轉行情，7月30日晚開設淡倉應是難得機會。
為增加成功錄得盈利機會，筆者在當晚發給客戶的投資建議，額外增加了一個條件，7月30日，8月期指收市價25,904點，筆者建議客戶待8月期指再升多一些，升至26,000至26,200點，短線升勢或進一步過多時再出手做7月31日到期的每週期權Long Put.

當晚夜期收市26,021點，較期指低約400至200點，行使價25,600及25,800點的Put，成本約3至17點。

小試牛刀未嘗不可

翌日8月期指開市26,124點，瞬間見26,138點，較期指低約400點，行使價25,750點的Put，開倉成本不足10點。
而開市後不久，期指便跌至25,671點，以上三個行使價的Put分別升至約33點，150點及113點，不足半日時間，平均盈利約10倍。
10倍盈利乍看固然吸引，而在7月30日晚或7月31日早上做7月31日到期的Long Put，風險是當日恒指未有在短時間內大跌，投資者便有機會失去開倉時的全數期權金。

而期指大期1點值50元，以上Long Put成本每張僅1,000元以下，相信不少投資者都能承受有關風險。
而綜觀過去一年走勢，投資者從公開招股（IPO）市場或股票及期權市場錄得盈利不難，從中取出部分盈利一試，或能增加全年回報。
假設用1,500元作成本，在7月31日剛開市時Long行使價25,750點的Put，以每張10點成本計，可開三張，盈利已能達15,000元。

區良鍵

輝立証券業務副董事

投資經驗逾20年， 2012年開始教授期權，持有BBA Finance學位，善於結合理論及實戰需要，整合不同投資工具（股票期權、指數期權及期貨），並逢週二主持YouTube節目 《輝常策略》，分享期權攻略。