【Nvidia夥華爾街】六巨頭集資逾5000億美元　算力抵押融資模式惹憂慮　涉Nvidia歷來最大手集資潮

Nvidia與六家華爾街巨頭於8月10日簽署合作備忘錄，宣布合組專屬融資平台，目標調動逾5000億美元第三方資金，投入AI基建建設，相關交易料未來數月起陸續推出市場。參與機構包括阿波羅全球管理、黑石、貝萊德、博楓資產管理、高盛及KKR，是Nvidia歷來規模最大的集資布局之一。

六大巨頭牽頭：目標集資逾5000億美元

是次合作陣容涵蓋私募股權、資產管理及投資銀行三大範疇，其中高盛是六家機構中唯一傳統銀行，將擔任公開發債的主承銷商，並透過其規模逾4萬億美元的資產管理部門分銷相關產品。有報道指，是次集資規模屬Nvidia歷來最大手筆之一，反映AI基建建設所需資金規模已進一步升級。

算力當按揭：私募加債券新融資玩法

是次融資將以私募配售及特殊目的實體發債形式進行，每次可同時集資數百億美元，並以運算能力本身作為抵押資產。有分析形容，相關算力具「流動性」，可在不同買家之間重新調配，藉此降低債權投資者的風險承擔，融資結構近似將商業地產、收費公路等實體資產證券化的做法，只是抵押品換成數據中心運算力。

Nvidia自身注資設上限25% CEO親自解畫

公司行政總裁黃仁勳在社交平台X上表示，Nvidia在個別交易中的自身注資比例最多不超過25%，強調集團正聯同全球頂尖的長期資本提供者，共同組建大規模的專屬資金池，支持AI基建發展，同時維持財務紀律。

循環融資疑雲再起：分析師警告需求恐更受信貸環境左右

不過，是次交易亦重新惹起市場對「循環融資」的憂慮——華爾街機構向機構債券買家籌集資金，再將資金部署予Nvidia的客戶，客戶再用有關資金採購Nvidia晶片；結果Nvidia賺取晶片銷售收入，機構賺取債券孳息，客戶則換取運算資源。有分析師警告，做法實際上變相為Nvidia產品降價，卻未有真正下調晶片標價，長遠反而令未來需求更容易受信貸環境波動影響。與此同時，據報Nvidia亦正就另一宗涉及2,500億至3,500億美元的融資方案，與OpenAI就一個由軟銀開發、位於美國俄亥俄州的數據中心項目洽談，反映AI基建集資潮仍在持續擴大。

由算力抵押到私募發債，這場5000億美元級數的集資布局，被形容為AI基建史上其中一次最大規模的融資嘗試，但循環融資質疑亦隨之而來。最終這股資金能否轉化為實質算力供應，抑或只是將風險層層轉嫁，仍要視乎未來數月交易落地後的市場反應。

免責聲明：本專頁刊載的所有投資分析技巧，只可作參考用途。市場瞬息萬變，讀者在作出投資決定前理應審慎，並主動掌握市場最新狀況。若不幸招致任何損失，概與本刊及相關作者無關。而本集團旗下網站或社交平台的網誌內容及觀點，僅屬筆者個人意見，與新傳媒立場無關。本集團旗下網站對因上述人士張貼之資訊內容所帶來之損失或損害概不負責。