【AI股絕地反彈】南韓科網股十日狂飆兩成　三大反彈王曝光　SanDisk彈近14%

據報道，南韓綜合股價指數（KOSPI）自7月30日低位起計，十個交易日內急升約22%，正式符合「技術性牛市」定義，即由低位反彈20%或以上。帶動這輪升浪的主要動力，是市場對人工智能晶片需求殷切，加上兩大記憶體巨企即將公布龐大股東回報計劃，市場估算規模最多可達200萬億韓圜，約1,411億美元。

【三大反彈王】記憶體股全面爆發

在這場升浪之中，三隻股份被市場封為「反彈之王」。美股記憶體大廠SanDisk於本月13日舉行投資者日，公布長遠財務目標，包括到2030財年將非公認會計準則毛利率提升至約80%，並與客戶簽下總值940億美元的長期供貨合約，消息刺激股價單日急升近一成四，收市市值達約2,277億美元。另一邊廂，南韓記憶體雙雄三星電子及SK海力士亦分別急漲約6.68%及5.54%，觸發點是有報道指新加坡主權基金淡馬錫正計劃直接入股兩間公司——若成事，將是淡馬錫首次以直接持股方式進軍南韓股市，意義重大。

【主權基金破天荒入市】淡馬錫點解睇好記憶體股？

淡馬錫截至今年3月底的投資組合淨值約4,010億美元，旗下約630間企業，過往主要透過私募基金間接參與南韓市場。今次據報首次考慮直接持股，反映主權基金級別投資者亦開始押注人工智能帶動的記憶體晶片長期需求。與此同時，香港上市的人工智能企業MiniMax於8月初推出全新多模態大模型H3，開放源碼並大幅降低生成影片價格，發布當日股價已急升逾一成，其後於獲納入港股通名單後單日再升約一成七，成為今輪反彈中另一隻焦點股份。

【隱憂浮現】對沖基金缺席　升浪能否持續？

不過，市場結構亦有值得留意的隱憂。有分析指出，今輪升浪主要由外資及本地機構投資者主導，對沖基金參與程度明顯偏低，持倉重置幅度落後於指數升幅；與此同時，散戶則趁機沽貨獲利，期內沽出科技股金額估計逾15億美元。分析認為，一旦對沖基金持倉落後的缺口遇上指數持續向上，有機會觸發被動追倉，形成自我強化的升浪；但若基本因素未如預期，缺乏對沖基金支持的升勢亦可能較為脆弱。

綜合而言，這輪由人工智能晶片需求帶動的科技股反彈，既反映市場對長期需求的重新定價，亦暴露持倉結構未完全跟上升幅的落差。SanDisk、三星、SK海力士以至MiniMax能否延續升勢，關鍵仍在於未來數月人工智能資本開支能否持續兌現。

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