【商湯首賺】股價飆逾一成　中期料賺5億至7億人民幣　去年同期蝕14.89億　AI生態投資升值成關鍵

商湯（0020）於8月16日晚間發出正面盈利預告，預計截至6月30日止的2026年上半年可錄得約5億至7億元人民幣的期內利潤，相比之下，2025年同期則錄得虧損約14.89億元人民幣。公司形容這是自2021年在香港上市以來，首次於報告期內錄得合併盈利。消息刺激股價翌日（8月17日）高開逾7%，其後升幅進一步擴大，午市收報1.555元，較前一交易日上升10.7%，最高曾見1.59元，成交金額逾17.13億元，市值報約656.47億元。

【由蝕轉賺】主業減虧疊加AI生態投資升值

商湯在公告中列出扭虧為盈的兩大主因。首先，集團主營業務板塊於2026年上半年較2025年同期的虧損有所減低，反映公司近年推動降本增效的措施逐步見效。其次，集團多年來戰略性構建的AI生態企業投資組合，其公允價值變動為期內業績帶來收益，成為推動盈利由負轉正的另一重要因素。除IFRS口徑下的期內利潤外，公司同時預告，以非IFRS計算的經調整淨虧損，預期較2025年同期收窄60%至70%，改善幅度較過往財政年度明顯擴大。商湯已將完整中期業績的發布日期定於8月26日，屆時將披露更詳細的收入結構及各業務分部表現。

【上市以來首次】長年虧損陰霾終見轉機

商湯自2021年12月在香港交易所上市以來，一直未能在中期或全年業績中錄得合併盈利，虧損主要源於高昂的研發開支及雲端基建投資。翌年起，公司多次強調正推動業務結構轉型，包括收縮部分虧損較大的業務線、加強成本控制，以及將資源集中於生成式AI、大模型及智能汽車等被視為增長引擎的板塊。今次公告的5億至7億元人民幣利潤區間，雖然規模上未算龐大，但作為上市以來首次錄得的合併盈利，被市場視為公司財務體質出現結構性改善的重要指標，亦是驗證管理層過去數年「減虧增效」策略是否奏效的關鍵一步。

【市場反應】股價單日彈逾一成　成交急增

盈喜消息刺激商湯股價8月17日高開逾7%，其後升幅持續擴大，盤中最高見1.59元。截至午市收市，股價報1.555元，較上一個交易日上升10.7%，成交金額突破17億元，顯示資金積極追捧。以午市收市價計算，商湯市值約為656.47億元。市場人士指出，今次股價反應之強烈，某程度上反映投資者長期以來對商湯何時「轉虧為盈」抱有高度關注，一旦公司釋出正面訊號，資金便迅速湧入。不過亦有分析提醒，今次利潤主要由AI生態投資的公允價值變動帶動，該部分收益的可持續性仍需視乎相關投資組合未來的市場表現，與主營業務的經常性盈利能力屬於不同性質。

【背景脈絡】AI生態投資組合的長線布局

商湯近年除發展自身核心的人工智能技術及產品外，亦透過旗下投資平台策略性參股多間AI生態相關企業，範圍涵蓋人工智能應用、智能硬件及相關產業鏈公司。今次公告中提到的「公允價值變動收益」，正是源自這批投資組合在報告期內估值上升所帶來的賬面收益。這種「技術輸出＋生態投資」並行的模式，一直是商湯對外闡述其長期戰略價值的重要論述之一，而今次首次在中期業績中反映出實質財務貢獻，某程度上為這套敘事提供了階段性佐證。

商湯今次盈喜公告，標誌著這家AI獨角獸自上市以來首度在中期業績中「見紅轉黑」，但公告本身仍屬預告性質，具體收入結構、各業務分部表現及AI生態投資的實際持倉狀況，仍要留待8月26日公布的完整中期業績方能進一步審視。股價能否延續今次升勢，最終仍要視乎投資者如何解讀這份盈利的「含金量」——是主業真正改善，抑或主要依賴投資賬面收益。

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