【英偉達縮水對OpenAI擔保】俄亥俄數據中心融資擔保降至不足1200億美元　10吉瓦項目料涉5000億美元開發成本

據報道，英偉達與OpenAI已接近就美國俄亥俄州一座大型數據中心項目的融資安排達成協議，但雙方已重新調整交易結構。英偉達初期提供的財務擔保金額，預計將由原先討論的2,500億美元，下調至不足1,200億美元，僅涵蓋項目第一期的融資需要。有分析指，是次調整源於投資者對英偉達承擔過大融資風險表達關注，促使雙方重新設計擔保架構，改為分階段承擔，而非一次過為整個項目提供巨額擔保。協議最快可望於短期內簽署。

【項目背景】軟銀子公司主導　舊鈾濃縮廠址變身算力基地

這座數據中心項目位於俄亥俄州派克縣（Pike County），由日本軟銀集團旗下子公司SB Energy主導開發，選址正是上世紀50年代建成、曾為美國核武器計劃及海軍潛艇提供濃縮鈾原料的舊址。項目規劃規模達10吉瓦（gigawatt），若以現時晶片、人力及電力等成本推算，總開發成本估計約5,000億美元，一旦落成，將成為迄今已公布規模最大的數據中心項目。據悉，OpenAI仍在與SB Energy商討覆蓋整個10吉瓦規模的長期租賃協議，而英偉達的融資擔保則先集中於首階段約5吉瓦的產能。除融資擔保外，另有消息指英偉達亦正洽談向SB Energy注資最多30億美元，作為整體交易安排的一部分。

【風險考量】投資者關注過度集中　分階段擔保成折衷方案

英偉達下調擔保金額的背後，反映市場對這類巨額基建融資模式的審慎態度正在升溫。OpenAI目前仍未錄得盈利，若要為動輒數千億美元規模的數據中心項目取得具投資級別的獨立信貸評級，難度不低，因此需要靠英偉達等策略夥伴提供信用背書，才能吸引債務市場資金入場。然而，一旦英偉達承擔的擔保規模過大，本身亦會被視為集中風險，此前市場消息一度傳出原方案討論階段曾令英偉達股價承壓。將擔保範圍收窄至項目首階段，被視為在支持OpenAI擴張算力野心，與控制自身資產負債表風險之間的折衷安排。與此同時，英偉達近月亦與多家金融機構合作設立算力融資平台，目標是為AI基建項目調動逾5,000億美元第三方資金，反映晶片商正嘗試以更分散的方式，參與這一輪數據中心軍備競賽的資金佈局。

【行業影響】AI算力競賽　基建融資模式受考驗

俄亥俄項目一旦落實，將是AI基建熱潮中規模數一數二的個案，亦側面反映科技巨頭在算力競賽中對電力與土地資源的爭奪，已延伸至具工業歷史背景的舊址改造。項目所在地過去曾配套大型天然氣發電產能開發計劃，顯示數據中心用電需求龐大，已成為項目選址的核心考量之一。市場人士指出，隨着更多同類超大型項目陸續浮現，融資結構能否兼顧擴張速度與風險可控，將成為觀察AI基建熱潮能否持續的重要指標，而非單純看項目規模是否夠「大」。

整體而言，是次融資擔保金額下調，說明即使是資金雄厚的晶片龍頭，在面對數千億美元級別的長期承諾時，亦需要在市場壓力下重新校準風險胃納。俄亥俄項目最終能否如期落實、雙方能否就餘下產能達成完整協議，仍需持續觀察後續進展。

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