【美債破40萬億關口】利息開支首超國防預算　　財政部急擴長債回購穩市　　馬斯克節流部門遭質疑帳目不透明

根據美國財政部公布的每日財政報告，截至8月18日，聯邦政府未償還債務總額達到約40.05萬億美元，當中約32.27萬億美元屬公眾持有的國債，另外約7.78萬億美元為政府內部債務。這個里程碑距離今年3月錄得的39萬億美元紀錄，僅相隔不足5個月，反映借貸速度遠超市場預期。對比2017年1月，美國國債規模僅約19.95萬億美元，即不足十年間債務規模已經翻倍以上。

財政赤字失控　軍費社保減稅三重夾擊

公開資料顯示，美國財政基礎近年持續動搖，主要源於政府大規模借貸應付軍費開支、社會保障計劃及減稅政策三大範疇。單計今年，美國預計將額外借款超過2萬億美元，用以應付包括中東軍事開支及2025年通過的大規模減稅法案在內的財務義務。有分析指出，國會預算辦公室估算，2025年通過的相關減稅法案將在2034財政年度前，額外為聯邦赤字增加約4.2萬億美元。加上人口老化令社會保障及醫療保險開支持續攀升，聯邦政府已連續二十多年出現財政赤字，收支缺口未見收窄跡象。

利息支出壓境　史上首超國防預算

債務規模急升直接推高利息負擔，成為今次里程碑最受關注的隱憂。公開數據顯示，2025年美國聯邦政府淨利息支出已逼近1萬億美元，佔聯邦總支出比例接近14%，年度利息負擔約1.1萬億美元，歷史性超越美國國防預算，成為僅次於社會保障的第二大開支項目。以7月份為例，聯邦政府單月支出達7,660億美元，收入僅3,340億美元，收支差距龐大。有財政監察組織負責人警告，公眾持有的美國國債規模已經超越美國整體經濟產值（GDP），意味財政壓力已達結構性水平，而非一次性波動。

美債遭拋售　財政部急擴長債回購穩市

債務規模突破關口的同時，美債市場亦承受沽壓。有報道指出，隨著長年期美國國債孳息率升至近二十年高位，市場對美國財政可持續性的憂慮升溫，30年期美債近日再度面臨拋售壓力。為緩解市場波動，美國財政部宣布擴大長債回購規模，將10年至30年期國債的最低回購金額提高一倍，以增加市場流動性、穩定孳息曲線。有消息指，海外投資者對美債的需求亦見放緩，目前美國國債當中，境外持有部分僅佔整體公眾持有債務的一部分，境內買家（包括貨幣市場基金及聯儲局）持有比重佔逾三分之二。

馬斯克「政府效率部」節流成效惹爭議

特朗普總統上任時曾承諾恢復財政秩序，其中由馬斯克領導的「政府效率部」（DOGE）曾誇下海口，要為聯邦政府削減最多2萬億美元開支，其後目標下調至1萬億美元。惟根據美國政府問責局（GAO）本月發表的獨立審計報告，該部門聲稱節省的約2,140億美元當中，有大量數字缺乏可靠證據支持——當中逾半合約節流聲稱無法核實，而聲稱來自撥款削減的節流當中，高達96%同樣無法獲問責局核實真確性。報告又發現，該部門聲稱終止的逾1.3萬份合約中，近2,000份實際上並未真正終止。事件令外界對聯邦政府節流成效及帳目透明度提出質疑。

最高法院裁定關稅違法　聯邦政府需退款企業

另一項加劇財政不確定性的因素，是美國最高法院早前裁定，總統援引《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）徵收的部分進口關稅缺乏法律依據，屬越權行為。裁決後，美國國際貿易法院下令海關總署向企業退還合共約1,650億美元的相關關稅款項，退款系統目前仍在建置階段。分析指出，關稅收入減少加上退款開支，令聯邦政府今年錄得40萬億美元債務里程碑的時間，較市場原先預期提早出現。

美國國債正式跨過40萬億美元關口，既是財政赤字長年累積的結果，亦是市場情緒的一面鏡子——利息支出反超國防預算、長債遭拋售、財政部要出手護盤，種種跡象顯示，這條財政紅線未來會如何演變，仍需視乎白宮與國會能否在削赤與擴大支出之間找到平衡。

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