【比特幣重返8萬美元】創三個月新高　貶值交易重燃　黃金同步破頂　一周近72億美元槓桿倉遭強平

加密貨幣「一哥」比特幣價格周二（25日）亞洲交易時段一度突破 80,000 美元關口，創今年 5 月中旬以來新高，市場數據顯示，比特幣最新報約 80,804 美元，過去 24 小時升幅一度超過 5%，過去 7 日累計升幅接近 26%。與此同時，黃金現貨價格同步彈升至逾三個月高位，兩大資產罕有地同步走強，背後源頭直指同一件事——美國財政部擴大長債回購規模，觸發市場對「貶值交易」（debasement trade）的重新炒作。

【源頭】財政部擴大長債回購　觸發美元拋售

事件源頭要追溯至上周三（19日），美國財政部宣布將加強國債回購操作規模，長天期名義票息證券（10 至 20 年期及 20 至 30 年期）的單次回購上限，由原本 20 億美元倍增至最少 40 億美元，措施由 9 月 9 日起生效，維持至 11 月 4 日。財政部表示，此舉反映當局希望為長天期債券板塊提供更大流動性支援，此前該板塊持續錄得強勁需求。消息公布後，長債息率應聲下滑，30 年期債息由高位約 5.34% 回落至約 5.18%，10 年期債息亦下跌約 6 個基點至約 4.66%。市場解讀財政部此舉為變相「印錢救市」訊號，觸發新一輪美元拋售，美元指數應聲跌至數月低位。

【貶值交易】分析師：美元轉弱重振比特幣與黃金

「貶值交易」概念泛指投資者因憂慮政府透過擴大貨幣供應或干預債市來壓低息率，長遠削弱法定貨幣購買力，因而轉向比特幣、黃金等「抗貶值」資產避險或投機。Bitget Wallet 研究分析師 Lacie Zhang 表示，財政部擴大長債回購計劃將削弱美元，重振比特幣和黃金的「貶值交易」邏輯。她的觀點與市場走勢吻合——比特幣單周累升近 26%，被形容為近期歷史上最顯著的單周升幅之一；黃金方面，現貨金價同步造好，一度升穿三個月高位，市場人士普遍將升勢歸因於美元轉弱，以及財政部回購計劃壓低息率，降低持有無息資產（如黃金）的機會成本。

【槓桿爆倉】升勢急勁　交易員措手不及

比特幣價格急速飆升，亦令不少看淡或高槓桿的交易員措手不及。市場數據顯示，上周所有加密資產合共約 72 億美元（約 562 億港元）槓桿淡倉被迫強制平倉，反映此輪升浪速度之快，超出部分交易員預期，逼使淡倉在急速反彈中止蝕離場，客觀上亦助長了升勢延續。不過，值得留意的是，即使近日連番彈升，比特幣現價仍遠低於今年稍早見頂的約 126,000 美元水平，反映市場對後市能否延續升勢，仍存在分歧。

【黃金同步】花旗上調金價目標　六至十二個月看5,000美元

黃金方面同樣受惠於「貶值交易」邏輯，花旗將三個月金價目標價由每盎司 4,500 美元上調至 4,800 美元，六至十二個月目標價則維持每盎司 5,000 美元不變。市場人士指出，美元走弱、美國財政赤字憂慮持續，以及各國央行穩定增持黃金儲備，均為金價提供支持。不過金價目前仍低於今年 1 月創下的歷史高位（約 5,597 美元），顯示今次升勢屬階段性反彈，而非重返狂熱高峰。

【後市觀察】升勢能否持續　仍待市場驗證

綜合而言，這一輪比特幣與黃金同步走強，核心邏輯建基於財政部擴大回購觸發的美元轉弱預期，而非單純加密貨幣本身的基本面轉變。市場人士普遍認為，現階段升勢屬「早期但偏樂觀」，能否延續，仍要視乎財政部後續操作規模、美元走勢，以及聯儲局貨幣政策取態會否進一步轉向寬鬆。對於投資者而言，「貶值交易」邏輯雖然為比特幣和黃金提供了敘事支撐，但兩者波動性本身極高，升勢背後的槓桿平倉現象亦提醒市場，短期急升未必等於趨勢確立，後市仍需持續觀察資金流向與宏觀政策變化。

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