【無綫中期蝕7400萬】按年收窄31%不派息　電視廣播止蝕轉盈　夥基滙資本建AI算力盼全年扭虧

無綫集團（00511）公布截至今年 6 月底止中期業績，錄得虧損 7,361 萬元，按年收窄 31%，每股虧損 0.16 元，維持不派中期息。表面看，虧損依然是主旋律；但集團同時預告，今年全年 EBITDA 及股東應佔淨利潤將按年錄得增長，加上月內宣布擬與基滙資本合組公司建 AI 算力設施，令這份「見紅」的中期業績報告，讀出了幾層不同訊息。

【蝕幅收窄】虧損7,361萬元　EBITDA逆市升33%

集團期內錄得虧損 7,361 萬元，按年減少 31%，每股虧損 0.16 元；董事會維持不派中期股息。雖然仍然虧損，但 EBITDA（除息稅、折舊及攤銷前盈利）表現明顯改善，錄得約 7,300 萬元，按年大增 33%。總收入為 12.58 億元，按年下跌 16%；不過總營運成本降幅更大，減少 18% 至 12.85 億元，令毛利率由去年同期大升 8 個百分點至 45%。換言之，收入雖然縮水，但集團透過壓縮成本，令盈利能力指標反而改善，成為管理層對外強調「全年可望轉勢」的主要底氣。

【核心業務】電視廣播收入微跌3%　分部止蝕轉盈

作為集團命脈的電視廣播分部，期內收入 7.9 億元，按年減少 3%，集團解釋主要是電子商貿業務收入持續下跌所致；若撇除這部分，來自廣告客戶的核心收入大致維持 6.96 億元，反映廣告基本盤未見明顯流失。更值得留意的是，電視廣播分部 EBITDA 錄得 5,500 萬元，一舉扭轉去年同期虧損 1,500 萬元的局面，集團指主要受惠於內容成本下降。數碼媒體及國際業務則同步錄得溫和增長，分別按年升 1% 及 3%，其中國際業務增長主要來自社交媒體渠道及賬戶收入增加。

【暗湧未散】內地業務插61%　合拍劇產量減拖累

相對於核心業務的穩健，內地業務便是今次業績表現最弱一環。期內收入按年急跌 61%，至 1.36 億元，分部 EBITDA 由去年同期盈利 6,100 萬元，逆轉為虧損 1,000 萬元。集團解釋，收入下跌主要源於合拍劇產量減少，以及發行收入疲弱所致。內地劇集市場競爭激烈、內容製作週期拉長，加上跨境發行渠道波動，均是近年不少香港傳媒機構共同面對的結構性挑戰，而這個分部的急速轉差，亦是今次業績中，管理層需要向股東交代的重點之一。

【新棋局】夥基滙資本建AI算力　電視台變身「賣算力」

除財務數字外，今次業績另一焦點在於集團的新業務佈局。集團表示，隨著試行應用 AI 工具提升創作工作流程取得理想成果，已進一步將相關 AI 工具及應用程式整合至創作流程當中。更關鍵的是，集團本月宣布擬與基滙資本成立合營公司，建設新的 AI 算力設施，並以訂閱服務模式，向外部客戶提供先進算力資源。倘若合營公司順利成立，項目預計最快於明年（2027 年）底開始投入營運。傳統電視廣播機構跨界進軍 AI 算力基建，某程度反映本地傳媒集團在核心廣告收入增長有限之下，正積極尋找第二條收入曲線，惟新業務能否如期落地、投產後回報如何，仍需時間驗證。

【後市展望】全年望轉勢　AI算力成新變數

綜合而言，今次中期業績反映無綫集團正處於「虧損收窄、結構調整」的階段：核心電視廣播業務靠壓縮成本止血並轉盈，數碼媒體與國際業務保持溫和增長，惟內地業務急速轉弱，成為拖累整體表現的主要缺口。集團管理層預期，在大灣區廣告收入增長勢頭帶動下，地面電視廣告及數字廣告收入於今年餘下時間可望維持增長，加上與基滙資本合組 AI 算力公司的新業務構想，均是支撐「全年 EBITDA 及淨利潤按年增長」這項預告的重要依據。不過，AI 算力業務由構思到落地仍有一段路要走，加上合營公司仍待正式成立，最終能否兌現，仍需持續觀察下半年業績及項目進度。

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