業績︳老鋪黃金半年純利狂飆 88% 董事長拒絕囤貨賺差價 誓保40%高毛利

🛡️ 一、 企硬不作對沖：40% 高毛利率成最大底氣

傳統黃金珠寶零售商通常會透過對沖工具來鎖定金價風險，但老鋪黃金卻反其道而行。
董事長徐高明在電話會議中明確指出，公司不做金價對沖，亦不會提前備貨黃金以賺取差價。他強調，老鋪黃金的底氣來自於其極高的品牌溢價與定價能力。公司有信心捍衛高達 40% 的毛利率水平，這項豐厚的利潤緩衝區，足以讓公司從容解決黃金階段性回調時所帶來的成本壓力，根本不需要依賴賺取原材料差價來維持利潤。

📉 二、 拆解第二季回調：冷靜應對金價波動

回顧今年上半年，內地消費市場整體下行，加上國際金價出現罕見的大幅回調，對珠寶零售業構成嚴峻挑戰。
徐高明坦言，第二季的極端市況是公司過往未曾遇過的，因此管理層選擇了進入「觀察期」，並未急於出招應對，導致第二季業績出現明顯回調。然而，即使在不利因素下，公司第二季仍能保持平均每月 2 億元人民幣的利潤水平，符合預期。

隨著黃金周期迅速正向回調，公司於 6 月底至 7 月期間大批推出新產品，成功令業績迅速復甦，證明了「面對危機不應急於出招」的穩健哲學。

🌍 三、 未來增長引擎：線下門店優化與海外佈局

展望下半年及未來的業績支撐點，老鋪黃金將戰略重心放在線下實體店與高端客群。
徐高明指出，公司的產品渠道與客戶基本面沒有改變，未來將持續優化線下門店及加強客戶管理，特別是針對高端客群的拓展。
在海外佈局方面，公司策略是先將品牌「打出去」。目前，包括香港、澳門、新加坡及到訪內地的遊客在內的境外市場，已佔其客戶比例高達 70%；東南亞消費者佔約 25%，歐美消費者則不足 5%。值得注意的是，公司目前並未將線上渠道視作主要市場，反映其高度重視實體店的高端體驗。

💼 四、 管理層不刻意回購：做好本業才是最好交代

在資本市場操作方面，集團於 5 月份曾發公告指，徐高明的兒子徐東波斥資約 1.66 億元增持約 0.19% 股份。
不過，徐高明本人表示，他自己不會刻意進行回購或增持。他展現出對公司前景的強烈自信，認為只要管理層專心將企業、產品及市場做好，以實質業績說話，自然能讓投資者感受到企業的未來與價值，無需單靠回購等財技來撐股價。

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