【百度自願轉雙重主要上市】9888港交所地位升級　股東會已拍板　最快9月納入港股通　北水有望加持

百度集團（9888）正式踏出關鍵一步——公司自願將其香港聯合交易所的上市地位，由第二上市轉換為雙重主要上市，市場預計整個轉換程序將於今年9月內生效。公開資料顯示，百度股東特別大會已於8月26日在北京百度大廈召開，會上提呈的所有決議案均獲股東全票通過，掃除轉換程序其中一大障礙，僅待聯交所最終確認。

由第二上市到雙重主要　為何百度要主動升級

百度自2005年8月起於納斯達克主要上市，其後於2021年3月以第二上市方式回歸香港聯交所，股份代號9888。今次轉換屬公司自願行動：據公開資料顯示，百度董事會已於今年7月批准一項尋求自願轉換為雙重主要上市的動議，隨即向聯交所提交申請，並於7月22日接獲聯交所就該申請的收悉確認。轉換完成後，百度將同時成為港交所主板及納斯達克環球精選市場的雙重主要上市公司，其A類普通股及美國存託股將維持互換流通，即股東仍可自由選擇於兩地市場之間轉倉買賣。公司管理層在最新一季業績中明確表示，正推進香港雙重主要上市轉換工作，預計於今年內生效，惟須待股東批准及聯交所批准後方可作實。

股東會全票通過　轉換程序掃除一大關卡

根據公開資料，百度已於主要轉換生效前的8月26日，召集股東特別大會，尋求股東就相關事項的批准，會上所有決議案均獲股東批准通過。有報道指出，由7月16日董事會授權啟動轉換、到7月22日聯交所確認收悉申請，再到8月26日股東特別大會表決通過，整個推進節奏快於市場原先預期。轉換仍待聯交所方面完成最後的行政確認程序，市場人士普遍預期相關生效安排會落在9月內完成，惟具體生效日期仍以官方公告為準。

最大誘因：叩門港股通　擴大南向資金基礎

市場人士分析指出，完成雙重主要上市屬納入港股通的先決條件之一，若百度能趕及本輪港股通季度調整的考察日前完成轉換生效，理論上有機會搭上今次調整窗口，意味南向資金屆時可直接透過港股通渠道買賣百度股份，較現時第二上市身份下的准入限制寬鬆得多。對於一家在線營銷業務仍面臨壓力、但雲端與AI業務快速增長的公司而言，擴闊投資者基礎、提升股份流動性，被視為轉換的核心誘因。亦有分析認為，雙重主要上市地位確立後，公司旗下昆侖芯、AI雲、蘿蔔快跑等業務板塊未來有機會爭取更獨立的分部估值，惟此說法暫屬市場推論，未見官方確認。

財務背景：AI新業務撐起半壁江山

翻查百度最新一季（截至6月30日止）業績，公司「核心AI新業務」收入達到人民幣125億元，按年增長25%，佔百度一般性業務收入約一半；當中智能雲基礎設施收入按年勁升50%至人民幣73億元，GPU雲收入更按年暴增283%。與此同時，公司傳統的線上營銷服務收入按年下跌19%，反映公司整體收入結構正加速由傳統廣告業務轉向AI驅動的雲端及智能化業務。百度現金及投資總額截至6月底達人民幣2,831億元，經營現金流連續第四季錄得正數。今次轉換上市地位的時間點，與公司業務轉型的敘事互相呼應。

市場憂慮：轉制過程仍存變數

儘管股東會已放行，但轉換程序理論上仍須視乎聯交所最終審批結果及市場條件而定，並非百分百板上釘釘。此外，亦有市場評論提到，雙重主要上市公司在恒生指數系列的處理上，須視乎能否通過以自由流通調整股份計算的成交量測試，才會被界定為主要上市公司而非次要上市公司處理，牽涉的指數編算細節相對technical，一般散戶未必容易掌握，公司及投資者仍需留意後續正式公告。

轉換為雙重主要上市，某程度上是百度為未來資本市場布局預先鋪路——一邊是納斯達克的科技估值邏輯，一邊是港股通背後的南向資金活水，兩條腿走路能否真正撐起市場對其AI轉型故事的信心，最終仍要留待轉換正式生效及後續港股通納入結果揭盅。

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