【百噸俄金湧港轉口】按年進口量幾乎升3倍　規避西方制裁　大部分最終流向中國內地

據貿易數據顯示，今年首七個月，經香港進口的俄羅斯黃金已接近100噸，按年幾乎增加兩倍，創下有紀錄以來新高。公開資料顯示，自2022年以來，香港累計進口俄羅斯黃金金額已達約350億美元，當中大部分黃金其後再轉運至中國內地，令香港逐漸成為俄羅斯黃金出口至中國市場的重要中轉樞紐，亦令香港在中國黃金進口總量當中所佔比例顯著上升。

【制裁改道】倫敦拒收 俄羅斯黃金轉向東方

今次貿易格局轉變，源於一場地緣政治衝突所觸發的連鎖效應。

據公開資料顯示，2022年俄烏衝突爆發後，西方國家隨即對俄羅斯實施全面金融制裁，當中包括禁止進口俄羅斯黃金，令俄羅斯以往主要透過倫敦市場買賣黃金的傳統渠道被切斷。俄羅斯作為全球第二大黃金生產國，僅次於中國，加上戰時經濟愈趨依賴大宗商品出口創匯，因此需要另覓出路。由於香港及中國內地並未跟隨西方國家實施同類制裁，兩地遂成為俄羅斯黃金產出改道東方的主要落腳點。有分析亦指出，美國財政部曾於2024年制裁部分涉及相關貿易的香港公司，反映西方監管當局早已留意到相關資金及商品流向。

【樞紐角色】內地設進口配額 香港成灰色地帶跳板

香港在這條貿易鏈當中的角色，某程度上與內地本身的黃金進口制度有關。

公開資料顯示，中國內地對黃金進口設有配額限制，促使部分內地買家改以在香港購入黃金並暫存當地，再伺機轉運入內地，變相令香港成為規避配額限制的中轉跳板。由於香港及內地均未加入西方針對俄羅斯黃金的制裁體系，兩地市場的自由度，使得俄羅斯黃金得以透過看似正常的商業貿易渠道，最終流入中國市場，成為西方制裁體系當中一道明顯的缺口。有分析認為，在香港從事相關黃金貿易的西方銀行、煉金及物流企業，若透過本地中介經手俄羅斯黃金，理論上仍有可能承受來自美國方面的跨境制裁風險，惟目前相關貿易規模持續擴大，反映實際執行阻力不小。

【全球版圖】倫敦地位受挑戰 商品制裁執行現局限

這場黃金貿易改道，亦為全球貴金屬市場版圖帶來新變數。

有分析指出，隨着俄羅斯黃金大規模改道經香港流入中國，全球黃金貿易格局正悄然生變，香港作為亞洲黃金交易樞紐的地位進一步鞏固，一定程度上挑戰倫敦及杜拜等傳統黃金交易中心的地位。今次事件亦反映出，在全球商品市場高度互聯的現實下，單一地區或司法管轄區實施的制裁措施，往往難以完全堵截資金及商品的跨境流動，反而可能促使相關貿易改道至監管較寬鬆的市場，最終達致「制裁重新分配、而非消除」的效果。

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