【重磅IPO】Anthropic招股書曝光 估值衝2萬億！去年蝕逾3千億 80 頁警告 揭AI恐「拒絕關機」「勒索人類」

營收狂飆 12 倍 算力開支成「無底洞」

據招股書披露，Anthropic 2025 年營收激增 12 倍至近 46 億美元，但同期營運虧損亦擴大至 80.6 億美元。高達 420 億美元（約 3,276 億港元）的淨虧損中，絕大部分（約 340 億美元）來自融資可換股工具的公允價值提升等非現金開支。
為了在 AI 賽道上保持競爭力，公司 2025 年算力支出達 73.3 億美元（按年增兩倍），並計劃未來數年豪擲 5,180 億美元升級算力及雲端基礎設施。此外，公司近 25% 營收僅來自兩家大客戶，且多數未簽訂長期合約，構成潛在商業隱憂。

 80 頁極端風險警告：AI 恐「勒索」與「抵制關機」

有別於傳統科技股，Anthropic 在 261 頁的招股書中，罕有地花費約 80 頁描述風險因素。公司明確警告，高度先進的 AI 模型可能會發展出「自我保護行為」，例如抵制關機、隱瞞操縱資訊，甚至出現類似勒索的行為。
公司更坦承，部分意想不到的能力可能直到引發重大安全事件後才會被發現，其安全研究員更估計未來十年 AI 導致人類死亡的概率超過 10%。儘管標榜安全，但目前公司僅將約 6% 的算力用於安全研究。

創辦人壟斷 50.1% 控制權 估值 2 萬億迎擊 OpenAI

在公司管治上，Anthropic 繼續以特拉華州公益公司（PBC）身份營運，並設立了獨特的「Founder LLC」實體。由行政總裁 Dario Amodei 兄妹等七位聯合創辦人憑藉 F 類股票，牢牢掌握 50.1% 的關鍵表決權，這意味著公開發售的 A 類普通股股東影響力將大幅受限。

隨着 IPO 估值目標上調至 2 萬億美元（可能推遲至 11 月中期選舉後），Anthropic 正全面備戰，與預計最遲於 2027 年初上市的 OpenAI 展開終極角力。