【迷你刺激方案】內地首推房貸貼息救市！專家估規模僅200億內房股不升反跌齊挫半成

即時財經

Sep 30 2026

內地房地產市場迎來史無前例的「房貸貼息」政策。自今年 10 月起，官方首次向首次置業居民提供房貸利息補貼，意圖以此作為刺激樓市及實現全年經濟增長目標的手段。然而，由於政策門檻限制且總體補貼規模被評估為過於「溫和」，未能有效提振市場信心，拖累一眾內房股在消息公布後不升反跌。

首推房貸貼息內房股集體受壓下挫

根據最新政策，首次置業的新造貸款、建築面積在 120 平方米以下，且房價不超過 150 萬元（人民幣，下同）的購房者，可享受 1 個百分點的利息補貼，補貼上限為 5 萬元。
儘管這是中央首次直接補貼房貸利息，但資本市場反應冷淡。龍湖（00960）及萬科（02202）雙雙下挫約 5%；融創（01918）插水逾 6.5%；綠城中國（03900）亦跌超 6%。股市的負面反應，反映投資者對此次「迷你刺激方案」成效的質疑。

財政撬動金融估算規模僅 150 億至 200 億

中國銀河證券分析師張迪推算，按照政策先實施 1 年、資金據實結算，並由中央財政承擔九成補貼資金的機制計算，預計全年財政貼息補貼規模僅約在 150 億至 200 億元之間。分析指，此舉本質上是中央「以財政信用撬動金融投放，以有限支出換取需求側的時間窗口」，試圖以最少的財政代價達致最大的乘數效應。

大行看淡：溫和紓困難解內需及去槓桿困局

對於這項新政，外媒及外資大行普遍抱持謹慎態度。《彭博》形容其為具針對性的「迷你刺激方案」。
Pantheon Macroeconomics 首席中國經濟學家 Duncan Wrigley 指出，措施雖能輕微刺激增長，但無法根本解決內需疲弱及過度依賴出口的結構性問題。摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強更直言，這類規模適中的刺激方案，不太可能扭轉內地家庭和地方政府目前積極「去槓桿」的宏觀趨勢。

房貸貼息政策重點	具體門檻與市場評估
受惠資格與補貼上限	首置、建面 120 平方米、房價 150 萬人幣；貼息 1%、上限 5 萬元。	精準滴灌非大水漫灌： 150 萬房價上限主要惠及二、三線城市或郊區剛需客，對拉動一線城市及整體大市復甦的作用極為有限。
財政補貼總規模	預估全年約 150 億至 200 億元人民幣。	槓桿效應存疑：在居民收入預期未穩及樓價下跌陰霾下，僅 1% 的利息補貼（最高慳 5 萬）難以提供足夠誘因促使大眾進場承擔巨額長期債務。
宏觀經濟與大行反應	屬溫和「迷你刺激」；難改家庭去槓桿趨勢；內房股跌近 5%。	擠牙膏式救市失效：資本市場對小修小補的刺激措施已出現「抗藥性」，投資者更期待是大規模的直接需求端補助或保交樓基金，而非附帶條件的信貸寬鬆。

免責聲明：本專頁刊載的所有投資分析技巧，只可作參考用途。市場瞬息萬變，讀者在作出投資決定前理應審慎，並主動掌握市場最新狀況。若不幸招致任何損失，概與本刊及相關作者無關。而本集團旗下網站或社交平台的網誌內容及觀點，僅屬筆者個人意見，與新傳媒立場無關。本集團旗下網站對因上述人士張貼之資訊內容所帶來之損失或損害概不負責。