【宜信爆雷】創辦人唐寧夫婦被刑事拘捕　涉300億理財產品停兌　投資人恐蝕七成

內地財富管理機構宜信（CreditEase）爆發重大債務危機。北京市公安局朝陽分局發布公告，依法對宜信相關公司涉嫌違法犯罪立案偵查，公司創辦人及實際控制人唐寧（53歲）與其妻子趙玫（51歲）已被依法採取刑事強制措施。宜信早於今年5月22日宣布「良性清退」，全面停止旗下類固定收益產品的本息兌付，涉及規模約300億元人民幣。直到10月11日晚間，公司才首度承認「可能資不抵債、償債缺口巨大」，不足12小時後，警方的立案通報便正式落地。

【產品真相】「15年零違約」招牌下信用風險

宜信旗下爆煲的類固定收益產品，過去一直以「15年零違約」、「穩定派息」、「專業資產管理」作招徠，預期年化回報介乎4.6%至10.5%，投資門檻動輒100萬元或500萬元人民幣，吸引大量高淨值客戶入場。

然而，這類產品雖名為「固定收益」，實質上屬於帶有信用風險的債權投資，所謂回報僅為「預期收益」而非保證本金，亦不等同於銀行存款。換言之，長年零違約的往績，建立在市場氣氛良好、資金能持續周轉的前提之上 — 一旦後端資產出現問題、新資金斷流，看似穩健的產品便會瞬間現出原形。今次停兌事件，正是這種結構性風險集中爆發的結果。

【投資人自救】三折賤賣債權 最高蝕七成

停兌之後，投資人的處境相當被動。

有第三方機構曾向投資者提出，以淨本金「三折」收購其持有的宜信債權，部分本金超過300萬元人民幣的債權，收購報價更低至23%至27%，即投資人若選擇套現，最高可能損失七成本金。這種「寧願大幅折價換現金」的現象，某程度上反映了投資人對資金能否全數收回的信心已經相當薄弱，流動性壓力迫使部分人選擇及早止蝕離場，而非賭一個未知的清算結果。

【市場啟示】財富管理「剛兌」神話終章

宜信事件再次提醒市場，類固定收益產品的「剛性兌付」從來不是法律承諾,而是機構用往績堆砌出來的信心。

對投資者而言，過去十多年零違約的紀錄固然吸引，但這類產品本質上仍是信用債權，風險隨着資產質素及資金周轉狀況浮動，並非如銀行存款般受保障。宜信創辦人夫婦被採取刑事強制措施後，案件將如何定性、投資人能追回多少本金，仍待公安機關進一步調查及清算程序明朗。這次事件對同類財富管理機構以至相關投資產品的信心衝擊，恐怕仍會持續一段時間。

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