牢記虧大本是多麼痛 投資創富之路方屬於你

於第12個思想，賽思•卡拉曼（Seth Klarman）指出此現象就像追著自己尾巴打轉的狗，絕大多數機構投資者都被困在追求短期相對回報的打吡大戰中。
同一機構的基金經理們要進行按小時計的表現較量；與此同時，無數經理卻要與同業比較按日計的投資表現。
高頻的相對排名，只會更加強化經理們追求短期投資表現的狹隘視野，因而難以在長期投資中取得優秀回報。

別盲目跟隨機構投資者選股取向

誠然，面對短期投資表現欠佳便要受罰，試問還有誰會冒著失業的風險，而堅持爭取長期投資的好表現？
倘若散戶未能深入了解機構投資者上述的生態狀況，盲目跟隨他們的選股取向，便仿如在海外自駕遊卻缺乏地圖或導航系統。

雖然如此前行未必無法抵達目的地，不過多走「冤枉路」、花上額外時間則在所難免；與此同時，亦必須承擔中途迷失、並最終未能抵達的巨大風險。
對投資者而言，不論是跟風金融機構的選股，抑或自行分析選股，最終目的皆為獲利。可是卡拉曼指出，在爭取回報前，必須緊記《安全邊際》的第13個思想，亦即「避免虧錢是首要」。
正如美國著名投資者、亦有「股神」美譽的巴菲特經常說投資有兩大定律：首要是「不要虧錢」（Never lose money）；第二條則是「永遠牢記第一條」（Never forget Rule No.1）。

卡拉曼完全贊同這項觀點，但這並不代表投資不應承受絲毫可能虧損的風險。

正確理解不要虧錢定律

「不要虧錢」更合宜的理解，是在漫長的投資生涯中，我們所持有的投資組合，絕不應暴露於可能導致本金遭受重大損失的極端情況。
槓桿操作便是其中一種典型情況。假若手上有10萬元資金並進行五倍槓桿操作，股價上升20%固然能令投資回報翻倍。
誠然價格上升20%的股份隨處可見；同理，下跌20%亦屢見不鮮，如此操作正是讓本金暴露於隨時全蝕的毀滅性風險之中。
當然，沒有人希望投資失利，我們理性上亦明白投機者的行為，遠比投資者承擔更多風險；不過人性往往擅長合理化自身行為，將投機者才會做的事，美化為投資者亦應如此行事。

投資界充斥著無數「本小利大」的誘惑，這等免費午餐極難抗拒，尤其在眼見旁人似乎已從中獲利之時。