誰是下一個百億規模RWA 拆解代幣化資產突圍路徑
先審視市場現況。截至2026年9月，鏈上代幣化RWA（不含穩定幣）的市場規模約為390億美元。這個數字看似不小，但相對龐大的傳統資產市場而言仍僅屬零頭。
要探討「下一個百億」，就必須先釐清甚麼樣的底層資產，最具備從數十億美元邁向百億美元體量的條件。
筆者的第一個判斷是，貨幣市場基金與公募基金的代幣化最具突圍潛力。此類產品的底層資產主要為國債等相對安全的資產，擔當整個RWA 板塊的「壓艙石」。事實上，目前規模領先的頭部產品——貝萊德（BlackRock）BUIDL、Circle USYC、Ondo USDY、富蘭克林鄧普頓（Franklin Templeton）BENJI——幾乎均以短期美國國債為底層，單隻產品規模已達20億美元上下。
它們切中了解決鏈上閒置資金「無風險收益出口」的剛性需求，底層資產高度透明、估值模型清晰簡單、監管框架相對明確，規模擴張的阻力亦屬最小。
第二個重要方向，便是私募信貸（Private Credit）。傳統私募信貸市場的規模約在15,000億至20,000億美元之間，而鏈上代幣化的分額目前依然極小，市場滲透率偏低。
私募信貸的優勢在於具備高度可量化能力，借貸主體、存續期限、利率結構及歷史違約數據等皆可被精準結構化。
當中的核心關鍵在於風險控制——代幣本質上只是「技術包裝」，並不會自動提升底層資產的信用資質；只要風險管理體系完備到位，它便能與傳統資產深度結合，成為機構投資者資產配置的重要一環。
至於房地產、能源及數據中心（IDC）等板塊同樣蘊藏機遇。惟目前代幣化房地產規模僅數億至20億至30億美元之間，面臨資產非標準化、二級市場流動性偏弱及定價不透明等結構性痛點。
正因如此，該板塊更迫切需要一至兩個「領頭羊」項目突圍而出，樹立起全行業認可的標準與標竿——唯有在盡職審查、資產估值、利潤分紅至轉讓的完整業務閉環被市場充分驗證之後，實體資產的代幣化規模才有可能真正爆發。
回歸資產與合規本質
總括而言，筆者的核心結論是，下一個百億規模的RWA產品，極可能並非源自表面上最「性感」的敘事題材，而是來自底層資產最安全、交易結構最標準、合規路徑最清晰的成熟品類——以貨幣基金打底奠定基石、以私募信貸放量釋放增長潛力；其餘實物資產類別則有待標竿項目引路。
RWA這場金融變革，終究必須在合規監管框架之內，以真實優質資產與扎實風險控制為根本前提，方能穩步從「數十億」邁向「百億」，進而問鼎「萬億」級別的長遠願景。
