【財報FOMC夾擊美股】MSFT GOOGL同日見真章　　AMZN INTC翌日接力　　議息結果同場公布增波動

下週是美股第三季財報季的其中一個高潮，標普 500 成分股中約三分之一將陸續公布業績，當中最受矚目的四家科技巨頭排陣緊密：微軟與 Alphabet 將於 10 月 28 日收市後公布業績，亞馬遜與英特爾則緊接在 10 月 29 日收市後登場。更關鍵的是，10 月 28 日同日正是聯儲局公開市場委員會（FOMC）議息結果公布的日子，利率決定與科技巨頭財報幾乎同步出爐，意味市場單日要消化的信息量將明顯增加，波動風險不容忽視。

微軟與Alphabet同日公布 雲端與廣告雙線受考

微軟將於 10 月 28 日美股收市後公布截至 9 月底的財季業績，市場分析師共識預期每股盈利約 4.71 美元，營收約 906.3 億美元，按年分別增長約 14.0% 及 16.7%，雲端業務 Azure 的增速仍是焦點。同日，Alphabet 亦會公布第三季業績，市場最新共識預期每股盈利約 3.03 美元，營收約 1,279.1 億美元；值得留意的是，早前流傳的市場預估曾指向每股盈利 3.00 美元左右，與分析師最新整理的共識數字存在輕微差異，反映財報季前夕預估仍在持續被上調或微調。市場對雲端業務資本開支效率的要求持續提高，廣告業務能否維持增長動力同樣備受關注。

亞馬遜英特爾翌日接力 AWS增速建設支出成焦點

亞馬遜與英特爾將於 10 月 29 日收市後相繼公布業績。市場分析師共識預期亞馬遜每股盈利約 1.96 美元，營收約 2,021.6 億美元，按年增長約 12.2%；市場焦點除了 AWS 雲端業務增速能否維持強勁外，亦包括公司為人工智能基建持續投入的建設支出規模，以及這些支出能否轉化為實際收款與現金流回報。英特爾方面，市場分析師共識預期每股盈利約 0.40 美元，營收約 165.0 億美元，按年盈利增長料逾七成，反映晶片代工及產品組合調整初見成效。近期市場對自由現金流及資本效率的關注度明顯提高，令投資者在審視各家科技巨頭財報時，不再只看盈利數字表面增長，而是更着重現金流能否同步跟上資本開支步伐。

FOMC同日議息 市場傾向維持利率不變

聯儲局議息會議將於 10 月 27 至 28 日舉行，並於 10 月 28 日美東時間下午公布結果，隨後舉行記者會。市場利率期貨數據顯示，現時押注聯儲局本次維持利率不變的概率明顯高於加息或減息，意味市場普遍預期本次議息結果對市場情緒影響相對有限，但會後的前瞻指引措辭，仍可能左右市場對下次議息的預期。由於議息結果公布時間與微軟、Alphabet 的財報發布日期重疊，單日之內利率決定與科技巨頭業績雙重消息齊發，市場流動性與波動幅度料明顯放大。

標普500盈利增長強勁 追蹤數據如何解讀

市場數據顯示，截至 10 月 23 日，標普 500 指數成分股第三季整體盈利增長追蹤值約為 29.5%，較季初市場預期的增幅明顯上修；此前亦有市場傳聞提及增長率逾 32%，與最新官方追蹤數據存在差距，反映隨着更多公司公布實績，整體增長率估算仍在滾動調整。截至目前，已公布業績的公司中約 83% 優於市場預期，高於五年及十年平均水平，但盈利超出預期的平均幅度僅約 2.1%，低於五年平均的 7.5%，顯示企業雖然普遍「跑贏」預期，但超出幅度正在收窄。近期市場對科技巨頭自由現金流的關注度提高，已令部分投資者對本輪財報季提出更高要求，不再滿足於單純的盈利數字達標。

綜合來看，下週美股市場的核心矛盾在於：企業盈利增長追蹤數據持續強勁，但市場對現金流及資本開支效率的要求同時提高，而利率決定又恰好在科技巨頭財報發布的同一天公布。對投資者而言，單看盈利是否達標已經不足夠，更需要同時留意雲端增速、建設支出節奏與現金流表現能否互相印證，才能判斷這輪科技股升浪是否具備持續性。

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