【SpaceX400億融資】高盛阿波羅洽售份額　租賃結構債不入帳　明年上半年交付晶片

據報道，高盛（Goldman Sachs）與私募基金阿波羅環球管理（Apollo Global Management），正就一筆規模約400億美元的融資交易，與華爾街投資者接洽出售部分份額，部分買家在正式分銷前獲邀認購最多5億美元份額。這筆融資是為SpaceX採購英偉達下一代AI晶片提供資金，整體晶片採購規模（連同一筆約70億美元的租賃預付款）合計約473億美元，預計相關晶片於明年上半年交付。

【財技設計】租賃結構　債務不入SpaceX資產負債表

這筆融資最特別之處，在於其巧妙的會計及法律結構。

據報道，一個由阿波羅背後支持的專屬載體，將負責採購英偉達晶片，再將晶片以約5年期租賃方式租予SpaceX使用，令相關債務不會計入SpaceX本身的資產負債表，藉此維持其信用狀況。融資結構分為多個部分，包括一筆由高盛領銜、銀團貸款予多家銀行的83億美元優先擔保貸款，以及分批出售給資產管理機構的債券，當中阿波羅為債券主要投資者之一，環球資產管理公司PIMCO亦有參與認購。有報道指，推銷文件顯示SpaceX支付租金的義務屬「絕對」性質，不能以不可抗力因素暫停付款，條款中亦未見「剩餘價值擔保」等科技公司融資常見的承諾安排。

【分拆套現】原始交易上月敲定　如今急尋新買家

今次對外分銷動作，距離融資交易原始敲定日子僅約一周多時間。

據報道，這筆約400億美元的融資交易於上月（10月）底已完成原始安排，由高盛擔任結構顧問、阿波羅牽頭安排，並獲得多家大型機構投資者的初始認購承諾。本月初傳出高盛與阿波羅轉向更廣泛的華爾街投資者，洽售部分份額，被市場解讀為正常的銀團分銷程序，讓原始安排方分散風險、騰出額度參與其他交易。值得留意的是，今次消息傳出之際，正值美國中期選舉後民主黨大勝，市場開始關注AI基建投資步伐會否受政策環境轉變影響，令這類大型AI基建融資交易的市場反應，格外受到投資者留意。

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