港股短期投資氣氛偏弱　市場分化下宜審慎選股

中港股市短期承壓　台日科技股受惠AI需求展韌性

中國及香港方面，內需持續疲軟、政策支持有限及資金持續外流，繼續利淡市場投資氣氛。同時，市場憂慮美國聯邦通訊委員會可能禁止使用中國製造的光通訊零部件，拖累了A股科技板塊的投資氣氛。與其他亞洲銀行股相似，香港銀行股近期亦受到拖累，主要由於市場憂慮融資成本上升，以及銀行持有的長存續期債券可能出現投資虧損所致。整體而言，預計中港股市短期內的投資氣氛仍然偏弱。

亞洲其他市場方面，以科技股為主的台灣及日本股市受惠於AI相關需求持續強勁，表現相對具韌性。不過，隨著日本股市早前反彈，部分股票的估值已重新回升至較高水平，當中尤以AI硬件相關股份較為明顯，預計投資者往後將變得更加審慎。南韓股市則繼續面對外資流出的壓力，市場關注記憶體晶片規格下調的風險，且早前為市場提供支持的企業股份回購陸續完成，令投資者進一步增持意欲有限。

短存續期債券較具吸引力　黃金長線前景看好

債券方面，收益率持續高企令短存續期部署相對更具吸引力，當中尤以亞洲投資級別債券較為明顯，投資者偏好收益率曲線的短端部份，並傾向等待收益率趨穩後才增加存續期配置。亞洲高收益債券在新債發行持續偏低及期限較短的支持下，表現仍然相對具韌性，但需留意美國信用息差擴闊可能帶來的外溢風險。

至於黃金，儘管各國央行持續買入黃金繼續為金價提供支持，但美國國債收益率上升及油價高企，短期內仍對黃金及其他貴金屬構成壓力。長線而言，我們基於全球持續的「去美元化」趨勢，以及貨幣貶值交易所帶來的支持，繼續看好黃金的投資前景。

整體而言，在宏觀環境充滿不確定性的背景下，多元資產投資策略仍然具有重要價值，而不同資產類別之間的相關性上升，亦進一步突顯收益作為投資組合回報來源的重要性。

鍾慧欣　惠理基金首席投資總監－多元資產投資