【黃金需求創紀錄】年初至今需求值達5660億美元　黃金總量按年微跌1%　央行第三季購金急升42%至321噸

有研究報告顯示,今年第三季全球黃金總需求量為1,369噸,按年微跌1%。然而受惠於金價持續高企,以金額計算的需求總值不跌反升,年初至今累計達5,660億美元,創下歷史新高紀錄。單計第三季,需求總值按年升幅更達22%,反映即使實物購買量輕微收縮,市場為黃金所付出的實際金額仍在大幅增加。從全年累計數據看,年初至今全球黃金需求量達3,881噸,與2025年所創下的3,884噸歷史紀錄水平大致持平,顯示黃金作為資產配置選項的吸引力,並未因金價高企而明顯減退。

【央行加碼】購金量按年急升42%

在各個需求領域之中,全球央行的購金動作最為顯著。第三季全球央行及官方機構購金量按年大幅躍升42%,至321噸,是自2024年第四季以來最高的單季紀錄,亦遠高於過去五年每季平均約227噸的水平。報告指出,組合多元化及風險管理考慮,仍是央行持續增持黃金的主要動機。值得留意的是,第三季321噸購金量之中,只有約120噸屬於官方公開申報的數據,意味相當部分的購金活動未有完全對外披露。年初至今,全球央行累計購金量已達675噸,按年增長6%,第二、三季的購金力度足以抵銷年初相對放緩的步伐。

【消費分化】金條金幣與珠寶需求同步回落

與央行的積極態度相比,民間消費端的需求表現則相對疲弱。第三季金條與金幣需求按年下跌19%至268噸,主要原因是金價缺乏明確單一走向,令投資者在入市時機上更趨審慎。珠寶消費需求同樣按年下跌17%至313噸,是連續第13個季度按年收縮,反映金價持續處於高水平,已實質壓抑部分消費者的購買意欲。與此同時,實物黃金交易所買賣基金(ETF)的表現卻呈現逆轉,第三季一舉扭轉第二季的流出局面,轉為淨流入211噸,帶動相關持倉量升至4,256噸的歷史新高,顯示機構及投資資金對黃金的配置意願依然強勁。

【展望思考】誰在主導黃金市場下一步?

從整體數據可見,黃金市場正呈現明顯的結構性分化 — 一方面是民間消費端因金價高企而趨於審慎,金條金幣與珠寶需求同步收縮;另一方面則是央行與機構資金持續加碼,成為支撐整體需求金額創新高的主要力量。這種分化背後,或許反映市場對黃金角色的理解正在轉變,由傳統的消費品與裝飾品,逐步傾向視作儲備資產及組合避險工具。至於這股由央行主導的購金熱潮,能否在接下來的季度持續,抑或只是階段性的風險管理動作,仍待後續數據進一步驗證。

總括而言,第三季的黃金需求數據揭示一個耐人尋味的現象:實物需求量微跌,但需求金額卻屢創新高,央行購金力度更按年急升42%。這組數字既反映黃金價格高企帶來的供需博弈,亦折射出全球資金對黃金作為儲備資產的信心未減。黃金市場接下來會否延續這股分化格局,值得市場持續關注。

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