避險情緒升溫 聚焦高息內銀與三桶油｜聰明錢專欄

內銀股成為避險熱點主要源於三大因素。其一是扎實的分紅回報。42家上市銀行中，27家股息率逾3厘，21家已披露中期分紅方案，擬派息合共逾2,600億元人民幣。
六大國有行合共擬分紅約2,210億元人民幣，按年增加約163億元人民幣，派息比例由往年的30%提升至31%。

內銀派息穩健

摩根大通報告指出，國有行股息率與10年期國債孳息率的利差處於10年均值，在避險環境下吸引力顯著。
其二是資產穩健性持續改善。過去幾年影子銀行風險收斂、透明度提高，惠譽早前確認工行、建行、農行、中國銀行（03988）、郵儲銀行（01658）及交通銀行（03328）長期外幣發行人違約評級為「A」，並上調其生存力評級（VR），反映銀行自身經營風險逐步下降。

其三是營收及盈利穩步增長。第三季工行歸屬股東淨利潤按年增近10%至1,119.58億元人民幣；建行及農行淨利潤，亦分別增長9.84%及10.84%。
國有大行業績韌性明顯優於股份制銀行，股份行中，招商銀行（03968）與中信銀行（00998）股價亦於上週五創歷史新高。

油股具對沖力

除了內銀股外，「三桶油」——中國石油股份（00857）、中國石油化工股份（00386）及中國海洋石油（00883）同樣值得關注。
三者不僅具備高息防守特質，更可作為地緣政治風險的避險對沖。市場憂慮美國中期選舉後或對伊朗採取軍事行動，國際油價面臨上升壓力，油企有望直接受惠。

以中石油為例，第三季營業收入7,935.73億元人民幣，按年增10.4%；股東應佔淨利潤達518.4億元人民幣，按年大升21.6%，凸顯全產業鏈盈利優勢。
里昂更指出中石油H股出現錯價，過去兩個月該股走勢橫行，但油價及中石油A股同期分別攀升約25%及19%，帶動AH股溢價擴闊至57%，估值修復空間廣闊。
在宏觀不明朗下，具備高股息與防守優勢的內銀及石油板塊，是攻守兼備的理想選擇。