民主黨橫掃國會　 停戰憧憬下股金齊揚

開票之初市場並非盲目樂觀。開票早期納斯達克指數期貨一度急挫約2.5%，其後迅速收復失地轉跌為升，反映市場焦點由政治變局轉向不確定性消退，以及油價回落帶來的潛在效益，這輪升勢宜理解為風險溢價的重新定價。
新一屆國會將於2027年1月3日就任，形成白宮與國會分治格局，重大法案須面對兩黨協商與總統否決權制衡。
這種體制降低了激進政策轉向的風險，卻可能增加預算與債務上限談判的摩擦。

選舉後反彈看盈利

板塊走勢亦顯現分化。部分大型科技股走高，惟晶片及數據中心板塊，受制於監管審查與擴建放緩的憂慮，能源股則隨油價承壓。
若人工智能（AI）基建擴張放慢，融資需求龐大的供應商恐面臨估值重估，而現金流充裕的龍頭企業則因資本開支負擔減輕獲重估。美股後續能否延續升勢，關鍵仍在於企業盈利韌性與資金成本，絕不能單靠選舉後情緒支持。

伊朗局勢是牽動行情的另一推手。市場憧憬華府加強外交斡旋，促使地緣溢價回落。
惟停戰希望升溫不代表衝突立即告終，各方在制裁與航運安全上仍有分歧；若談判受阻，能源通脹憂慮恐再次反彈。
油價回落雖然有助減輕企業營運成本，但仍需實質協議落地支持。
金價在避險情緒降溫下依然走強，主因美元與美債孳息率同步走弱，為無息資產黃金提供有力支持。

金價非單靠避險

值得注意是，國債孳息率下行，不代表美國聯邦儲備局已準備減息；當局10月維持利率於3.75厘至4厘區間，並重申通脹偏高，政策轉向仍待數據確認。
短線而言，每盎斯4,000美元屬關鍵心理關口；世界黃金協會數據顯示，第三季全球官方機構淨買入黃金321噸，按年增長42%，長線儲備多元化需求依然穩固。

後市唯有待實質孳息率下行與基本面數據相互配合，反彈才具備持續動力。

陳嘉駿

Calvin Chan

英皇金融集團副總裁

（營業部）
在英皇金融集團工作十多年，對環球金融市場及客戶服務有一定的經驗。對貴金屬及市場策略也有深入研究，擅長為客戶分析市場投資服務。亦為卓越金融網站www.nm23.com資深評論員；更於2006年畢業於多倫多約克大學，就讀經濟及資訊科技。

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