【中國工廠通脹創4年半高】10月PPI升5.7%勝預期 CPI僅升0.7%遜預期 消費仍疲弱
據國家統計局公布，中國10月工業生產者出廠價格指數（PPI）按年上升5.7%，高於市場預期的5.3%，亦較9月的5.0%進一步加快，創下2022年6月以來最高升幅。相比之下，10月份居民消費價格指數（CPI）按年僅升0.7%，不但低於市場預期的0.8%，更較9月的0.9%明顯放緩；扣除食品及能源價格的核心CPI，亦由9月的1.0%回落至0.8%，反映內需動力依然偏弱。
【工廠通脹超預期】能源化工拉動PPI創新高
今次PPI升幅超出市場預期,主要由能源相關行業帶動。據報道,受中東局勢緊張推高油價,加上石油、天然氣、煤炭、化工等高耗能行業成本上升,連同人工智能相關新興產業需求拉動,共同推高了10月份工業生產者出廠價格。這亦是PPI連續多月回升後,再次刷新近四年半高位的主要原因。
【消費仍然低迷】CPI按月零增長 核心通脹走弱
另一邊,消費市道的表現明顯遜色。10月CPI按月持平,對比9月仍錄得0.2%升幅,顯示消費動力正在減弱。據海外投行凱投宏觀（Capital Economics）分析指出，除食品及能源以外，其他消費品類別價格仍在下跌，反映內需疲弱繼續拖累基礎物價壓力。對比工廠端價格大幅上升，消費端卻幾乎零增長，兩組數據呈現明顯落差。
【剪刀差擴闊】製造商恐被迫硬食成本壓力
PPI與CPI之間的差距，10月已拉闊至約5個百分點。當生產成本持續上升，但消費端價格卻無法同步跟上，意味住企業未能將上升成本完全轉嫁消費者，制造商及零售商或須自行承受部分成本壓力，變相削薄利潤空間。有分析指，這種「工業復甦、消費偏弱」的分化格局，反映即使生產端數據亮麗，也未必能轉化為企業實際盈利改善。
| 指標 | 10月數據 | 9月數據 | 洞察 |
| PPI（按年） | 5.7%（預期5.3%） | 5.0% | 創2022年6月以來新高 |
| CPI（按年） | 0.7%（預期0.8%） | 0.9% | 遜預期、按月零增長 |
| 核心CPI | 0.8% | 1.0% | 內需動力走弱 |
| PPI-CPI差距 | 約5個百分點 | 約4.1個百分點 | 剪刀差擴闊、企業恐硬食成本 |
這組「工業復甦、消費疲弱」的分化數據，正正反映北京當局面對的政策兩難 — 一方面要維持工業生產動能,支撐出口競爭力;另一方面亦要設法刺激內需消費,收窄PPI與CPI之間的差距。有分析預期,生產者物價明年或重新轉為按年下跌,消費物價全年升幅亦恐僅徘徊在0.4%左右,意味着今次分化格局,短期內未必輕易逆轉。
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