【聯儲局籌劃加息50點子】理事韋勒稱核心通脹連三月0.3%踩鋼線　若屬實將係2022年以來最大單次加幅　101經濟學者估加25點子

美國十月消費者物價指數（CPI）報告顯示，整體通脹按月上升0.4%，高於市場預期的0.3%；扣除食品及能源的核心通脹按月升0.3%，同樣高於市場預期的0.2%，是連續第三個月維持在0.3%水平。這個數字正正踩中聯儲局理事韋勒（Christopher Waller）早前劃下的門檻——他曾表示，如果十月核心CPI維持在0.3%或以上，聯儲局應該考慮在12月議息會議加息50點子，而非循例的25點子。韋勒現時是聯邦公開市場委員會（FOMC）投票成員之一，他強調「只加25點子會令我們的信譽受損，這是我不願冒的風險」。

【加息路徑】由停息到連番加息 利率現處3.75厘至4厘

要理解這次加息決定的分量，先要搞清楚聯儲局近月的利率路徑。公開資料顯示，聯儲局在9月議息會議加息後，10月27至28日的會議選擇暫停，維持基準利率在3.75厘至4厘區間不變。如果12月8至9日的議息會議循例加息25點子，新區間將會是4厘至4.25厘；但若核心通脹持續高企，觸發50點子的「加碼」情景，新區間將跳升至4.25厘至4.5厘，成為聯儲局自2022年以來最大單次加幅——當年聯儲局正值對抗數十年來最嚴峻的通脹高峰，連番以50點子甚至75點子的步伐急速加息。

韋勒解釋，觸發50點子的條件，是假如十月核心通脹按月增幅維持在0.3%或以上，「類似過去兩個月的讀數」。而剛公布的十月數據，正正符合這個條件——核心CPI連續第三個月報0.3%，未見放緩跡象。有消息指，達拉斯聯儲銀行行長洛根（Lorie Logan）亦表態支持「至少再加兩次」，暗示12月之後的加息步伐可能較今秋更快。

【市場分歧】101經濟學者齊估25點子 但半數信12月已係終站

值得留意的是，路透於11月6日至10日期間，向101位經濟學者進行調查，結果顯示全部101人都預期聯儲局將在12月加息25點子，令利率區間升至4厘至4.25厘——調查完成時間早於10月CPI數據公布，未有完全反映最新通脹升溫的壓力。調查結果同時顯示經濟學者意見分歧：101人之中有56人認為12月將是今輪加息周期的終站，利率見頂於4厘至4.25厘；但仍有45人，包括逾半數primary dealer，預期12月後至少還有兩次加息。調查亦預測，通脹要到2028年才有望回落至聯儲局2%目標水平，2026年全年通脹估計報3.5%，2027年估2.6%。

對比市場定價數據，CME利率期貨顯示，市場現時估計約九成機率12月加息25點子，約一成機率加50點子——50點子的機率在十月CPI數據公布後明顯上升，此前接近零。換言之，雖然絕大多數經濟學者與市場仍以25點子為基本情景，但韋勒的表態加上連續第三個月0.3%的核心通脹讀數，已令「加碼」選項由理論變成實質可能，12月議息會議的結果仍存在不確定性。

【背景脈絡】通脹反彈下 聯儲局重新轉向加息周期

這次加息討論，反映聯儲局政策路徑在過去一年經歷明顯轉向。資料顯示，核心個人消費支出（PCE）通脹指標九月按年升3.1%，按月升0.3%；核心CPI按年估計升幅介乎2.8%水平，持續高於聯儲局2%的長期目標。有逾七成的核心PCE服務類分項，十二個月升幅超過3%，反映通脹壓力並非單一項目帶動，而是較廣泛地分布於服務業成本之中。有報道指，部分大型投行已預測聯儲局可能在今年底前連續三次加息，累計加幅達75點子。

對本港而言，聯儲局的加息路徑一向備受關注，主因港元採取聯繫匯率制度，港息跟隨美息走勢調整的機制相對直接。如果12月議息會議最終落實加息，甚至加碼至50點子，港元拆息及按揭相關利率短期內或會承受向上壓力，但具體影響幅度仍需視乎香港銀行體系資金狀況與銀行公佈的最優惠利率調整決定，目前言之尚早。

免責聲明：本專頁刊載的所有投資分析技巧，只可作參考用途。市場瞬息萬變，讀者在作出投資決定前理應審慎，並主動掌握市場最新狀況。若不幸招致任何損失，概與本刊及相關作者無關。而本集團旗下網站或社交平台的網誌內容及觀點，僅屬筆者個人意見，與新傳媒立場無關。本集團旗下網站對因上述人士張貼之資訊內容所帶來之損失或損害概不負責。

—