高息股7厘!樂園營運商Cedar Fair  回報夠搶眼|美股分析|投資有道

高息股7厘!樂園營運商Cedar Fair 回報夠搶眼|美股分析|投資有道

高息股.Cedar Fair・投資有道】這次分析的美股是有關主題公園的,放暑假一家大細去主題公園是常識,有過百年歷史的樂園營運商Cedar Fair, L.P.(美股代號:FUN),經營範疇覆蓋主題公園、水上樂園、酒店、度假村、大型體育館,以至野外營地設施,每年入場人次超過2,600萬。Cedar Fair除為顧客帶來無限歡樂及驚喜,對投資者而言,更加是一隻不可多得的高息股。

撰文:Smart ED編輯部|圖片:unsplash、新傳媒資料室、Cedar Fair網站圖片

有關主題公園的高息股

Cedar Fair前身是Cedar Point,由德國商人Louis Zistel創立,早於1870年在俄亥俄州桑達斯基(Sandusky)經營樂園;是繼Lake Compounce後,美國第二個歷史最悠久的主題公園。早期樂園設施相當簡單,只有一個沿著海岸的沙灘浴場、配套餐飲酒吧的花園餐廳,再多一個舞池,便是當年的Cedar Point。Cedar Point專注在桑達斯基經營了超過100年,由最初的簡單消閒娛樂活動,之後不斷加入新元素、如度假酒店、水上娛樂設施,以及過山車等。Cedar Point目前仍然不斷擴充,發展至今已設有70個機動遊戲(包括18座過山車)、水上樂園及大型室外體育館,室內體育館亦將於2020年初啓用。

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截至去年底,Cedar Fair擁有的11個主題公園及5個水上樂園,除Canada’s Wonderland外,全部位於美國本土。圖片:unsplash

公司到上世紀70年代才透過收購展開擴張步伐,1978年收購位於明尼蘇達州沙科皮(Shakopee)的主題公園Valleyfair。為更能反映業務已涵蓋兩個主題公園,Cedar Point於1983年正式易名Cedar Fair,並於1987年在紐約證券交易所掛牌,以每股10美元發行1,600萬股,集資1.6億美元。上市後,Cedar Fair充分善用資本市場,多次發行新股集資進行併購,包括收購Knott’s Berry Farm及Six Flags World of Adventure。2006年斥資12.4億美元收購Paramount Parks Inc.旗下五個主題公園後,躍升為美國第三大主題公園營運商。

截至去年底,Cedar Fair擁有的11個主題公園及5個水上樂園,除Canada’s Wonderland外,全部位於美國本土。Cedar Fair今年動作頻頻,似乎有意進一步擴大版圖,提升市場佔有率。美國三藩市灣區是主題公園營運商必爭之地之一,今年3月,Cedar Fair斥資1.5億美元購入加州聖塔克拉拉一幅地皮,面積達487萬平方呎,旗下主題公園California’s Great America亦位於地皮之上。California’s Great America於1976年開業以來,一直向聖塔克拉拉市租用該地皮;收購後不單每年可節省650萬美元租金開支,更可為擴建計劃大增靈活度,在區內提升競爭力。

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有過百年歷史的樂園營運商Cedar Fair, L.P.,經營範疇覆蓋主題公園、水上樂園、酒店、度假村、大型體育館,以至野外營地設施,每年入場人次超過2,600萬。圖片:Cedar Fair網站圖片

Cedar Fair積極開拓新市場

除了現有據點,Cedar Fair積極開拓新市場,6月中便斥資2.61億美元,向Schlitterbahn Waterparks & Resorts購入新布朗費爾斯(New Braunfels)及加爾維斯敦(Galveston)兩個水上樂園及度假酒店項目,藉此拓展德克薩斯州市場。其中,新布朗費爾斯項目佔地逾300萬平方呎,有超過50個景點遊戲設施以及221間酒店房間,並已連續21年獲主題公園雜誌《Amusement Today》選為全球最佳水上樂園。至於加爾維斯敦項目規模相對細小,佔地113萬平方呎,景點遊戲設施有33個。

兩個項目去年收入約6,800萬美元,入場人數達120萬人次。相關收購已於上月初完成,Cedar Fair計劃未來兩年在兩個新項目增加設施,有信心調整後經營現金溢利率可達致現有項目水平。Cedar Fair本月初公布季度業績,截至6月底止第二季收入4.36億美元,按年增長14.7%,好過市場預期。收入增加主要受經營日數增加,令入場人次按年上升4%;與此同時,入場後人均消費亦提升4%,至47.22美元。若按可比較基準,收入上升3%。期內經營溢利1.02億美元,上升49.8%;調整後經營現金溢利1.63億元,上升28.3%。純利增加2.2倍,至6,329萬美元,相當於每股攤薄盈利1.11美元,市場原先預期美仙。派發季度股息每股92.5美仙,目標全年派息3.7美元。

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Cedar Fair本月初公布季度業績,截至6月底止第二季收入4.36億美元,按年增長14.7%,好過市場預期。對投資者而言,更加是一隻不可多得的高息股。圖片:unsplash

股息率達7厘的高息股

由年初至8月4日止,計及新收購的新布朗費爾斯及加爾維斯敦項目,期間收入有8.77億美元,較去年同期增加7%。撇除的話,收入上升4%,至8.5億美元。管理層未有就全年作展望預測,但相信迎來第四季萬聖節及冬日假期檔期,加上有新收購項目提供貢獻,預期全年可有強勁表現。美資投行Stifel Nicolaus指出, 根據8月份初步營運數據推算,預期入場人數可按年增加5%,拉動整體收入上升6%,表現好過普遍大行預測,故將Cedar Fair目標價由62美元調高至64美元,評級維持「買入」。

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美資投行Stifel Nicolaus將Cedar Fair目標價由62美元調高至64美元,評級維持「買入」。圖片:新傳媒資料室

Cedar Fair的另一賣點,是集團以Master Limited Partnership(MLP)形式成立。技術上,股東持有MLP企業的並非股份,而是合夥人單位(Partnership Units);而作為MLP企業,好處是可避免雙重徵稅,即企業層面毋須課稅,股東收取股息後才需繳稅。由於可節省稅務支出及派息比率有規定,MLP企業與房產信託基金(REIT)相似,一般會有較高股息率。Cedar Fair現時股息率達7厘以上,過去30年來已向股東派發超過26億美元股息;而自1987年上市以來,股東年均回報率逾15%,相當吸引。

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Cedar Fair除為顧客帶來無限歡樂及驚喜,對投資者而言,更加是一隻不可多得的高息股。圖片:unsplash

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