中美貿易戰升級 盤點5大受惠股|投資有道

中美貿易戰升級 盤點5大受惠股|投資有道

近日特朗普將貿易戰升級,不但有意切斷中資企業獲得外匯的渠道,更向歐洲農產品及工業製品徵收關稅。不過,中方透過支持內需及基建以消弭貿易戰的壓力,這些股票都是貿易戰升級的受惠股。

撰文:Smart ED編輯部|圖片:新傳媒資料室、iStock圖片、中新社圖片

1. 青啤 受惠減稅降費

特朗普向內地發動貿易戰,今年國務院總理李克強在《政府工作報告》中表示,2019年要減稅降費13,000億元人民幣。不過,近日財政部副部長估計,全年減稅降費規模達20,000億元。如果以全國人口13.86億人計, 平均攤分減稅降費效益為1,443元人民幣,變相令市民可支配收入增加,預計可以推動消費增長。故與大衆消費相關的內需股表現值得看高一線,啤酒股有望受惠。

將關閉10家工廠

隨中央刺激消費穩定經濟,啤酒市場一直有穩定升勢。2019年上半年,各大啤酒股業績均有顯著增長。其中,青島啤酒股份(00168)市盈率為40倍,在啤酒股中處相對合理水平,加上擁有強大的品牌地位,主要於內地生產及銷售啤酒,目前在全國擁有逾60家全資和控股啤酒生產企業。

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內地力推刺激內需措施,包括青島啤酒在內的啤酒股率先受惠。(圖片來源:中新社圖片)

青島中期報告顯示,截至今年6月30日,公司營業收入為165.5億元人民幣,同比增加9.2%,遠高於2018年增長1.1%。另外,淨利潤16.3億元人民幣, 同比增25.2%,為2018年的兩倍;其中第二季度增長逾29%,大幅超越市場預期。

在產品銷量方面,公司上半年啤酒銷量為473萬千升,同比增長3.6%。其中青島主品牌銷量佔236萬千升,同比增加6.3%,增長速度進一步提升。

可見,公司不論是營業收入,利潤以及銷量都有所上升。2019上半年青啤旗下各類啤酒售價有所上升,每噸啤酒售價為3,267元人民幣,同比增加5.4%。因為高端化轉型是青島啤酒近年來的主線之一,拉動整體啤酒產品的平均價格保持上升趨勢。

在可見將來,青啤繼續朝產品高端化方向發展。2018年青島啤酒關閉兩間位於楊浦及蕪湖兩家工廠,可以直接節省多餘成本,帶來經濟利益,利好長遠發展。未來三至五年,將會關閉整合10家廠房。

2. 海螺 進入水泥需求旺季

未來中美貿易戰有機會成為新常態,中國決不能再依賴出口帶動經濟,增加內需、推動基建成為救市三大法寶。由於中央仍會透過基建刺激經濟,水泥股仍可看高一線。在基建概念帶動下,多隻水泥股於年內造好,海螺水泥(00914)更大幅跑贏大市。截至6月底止中期業績,營業收入716億人民幣(約787億港元), 按年大增56.6%。

在純利方面亦錄得153億元人民幣(約168億港元), 增加18%,每股盈利為2.88元人民幣。期內,水泥熟料合計淨銷量2.02億噸,增長41.6%;產品綜合毛利率33.6%,下降11.2個百分點。
每單位成本每噸175.54元,上升5.5%,主要因大宗原材料採購價格上漲,以及人工成本增加所影響。

水泥股繼續穩步上升是有跡可尋,長期來看中央政策已十分明確指出,在2019年要充分發揮消費的基礎作用,並穩定內部有效需求,為經濟穩定帶來有力支撐。而且在水泥供給與需求基本面來看,在供給端方面,內地嚴格控制水泥產能,不斷提升行業集中水平,使龍頭公司最為受惠。

有力挑戰歷史高位

事實上,基建投資將會不斷帶動水泥需求,價格亦會因此上升。近月部分省市基建項目集中開工,整體需求未來較上半年好。中國水泥價格於9月開始出現上漲。另外,市場上憧憬內地會全面降準,來支援實體經濟發展及降低社會融資成本,原因是適逢70週年國慶,而且希望可利用降準來抵銷貿易戰帶來的影響。

除此之外,中央還允許地方政府提前使用明年專項債發行,來加快推動基建投資,因此多個利好因素將對海螺有所支持。李振豪指,目前受惠的板塊主要是以國策為主的內需、內銀,以及內險,相信中央仍有不同板斧來支持經濟發展,而在基建項目中的5G、基建及水泥股相信會較受惠。

第三是金融政策,現時還有放鬆銀根的空間,對內銀以及內險的影響並沒有想像中大。近期所興建的基建同屬於比較軟性的項目,如學校、商場和體育館,而且9月更有文件建議開深夜食堂,故未來起基建的方向並不再是興建高速公路,而是比較民生的方向,這些都是切合內需的基建項目。而且他認為水泥股會比建築商的板塊好,因為建築商受制於國家定價,項目完成後未必可以收取回報。

海螺水泥在股價42元時形成「雙底」,近日在45元水平整固,估計消化沽壓後,可以再試50.68元的歷史高位。

海螺股價走勢

3. 申洲 越南設廠處收成期

早前申洲國際(02313)遭到股東控股股東馬氏家族,以及主要股東Fairco減持,使股價有所回落,被市場解讀為利淡訊號,但不一定等於公司基本面轉弱。投資者可視為一個可以趁低吸納的機會。

全球最大縱向一體化成衣製造商申洲,是不少運動品牌的主要供應商,如NIKE、adidas、Puma等;而一些休閒品牌亦有涉獵,如Uniqlo。在中美貿易戰下,申洲有所受惠,因為公司在越南和柬埔寨都有廠房,故申洲在出口的業務上不受到美國關稅的影響。反而內地競爭對手,因廠房主要設在內地,使這些公司會受到更大的影響,讓一些訂單流到申洲。

NIKE 成為申洲第一大客戶
NIKE 成為申洲第一大客戶。(iStock圖片)

近年集團業績節節上升,截至今年6月底止的中期業績顯示,期內營業額約102.8億元人民幣,按年升12.2%;純利24.2億元人民幣,按年升10.9%。若剔除收縮Maxwin零售業務所帶來的8,294萬元人民幣分攤虧損,純利則增加13.3%。每股盈利1.61元人民幣,是次派中期息0.9元港元;去年同期派0.85港元。

申洲收入及純利走勢

擴產延續稅務優惠

當中佔總銷售額最多的仍是運動類產品,約佔71.7%,而運動類產品的銷售額收入,比去年同期上升了18.6%。其次就是休閒類產品,佔總銷售額的23.1%,銷售額收入比去年同期上升約9.7%。受惠於對運動裝的需求,內地與美國市場訂單分別各增長23%及19%,現時第一大客戶NIKE的訂單,同比增至32.6億元人民幣,上升20%。而Adidas、Puma的訂單也分別由原來的13.9%及34.1%,增至20.2億及11.5億元人民幣。

為可以應付更多的訂單,越南新廠已建成並已招募2,000名員工, 下半年開始陸續投入生產,廠房最高容納7,000至8,000名工人。另外,柬埔寨金邊新製衣廠一期鋼結構主體建造已完工,計劃於2020上半年投產,料可以容納18,000名員工。現時預計公司產能會持續上升10%,當到了2020年新建廠房會逐漸釋放產能,預計有望提升40%左右。

越南廠房投產的好處是可以獲得當地的稅務優惠,令集團低稅率得以延續。除了有更多廠房外,設備自動化程度上升,來應對成本上升帶來的經營壓力,相信未來可以將收入提升,降低成本。
而且接下來11月,公司將邀請多個投資者,前去越南廠房實地考察,相信此消息會成為短期股價催化劑。

4. 飛達 接單接到手軟

除藍籌工業股申洲外,飛達帽業(01100)概念上早已是貿易戰升級受惠股。因為早年集團已將生產線外移至孟加拉,故即使美國將貿易戰進一步升級,飛達的訂單都不會受影響,甚至可以承接更多訂單。顧名思義,飛達以生產帽類產品起家。去年3月特朗普簽訂備忘錄,標誌貿易戰正式展開;由當時至今飛達的營業額仍然錄得升幅。即使去年下半年貿易戰愈演愈烈,期內飛達仍錄得相當不錯的升幅。

繼續擴產迎新單

原來去年上半年營業額按年僅升4.9%,惟下半年營業額卻不跌反增,還增長加快至6.4%。而踏入今年上半年營業額更按年上升19.6%。集團的中期業績報告也承認受惠貿易戰升級。隨貿易戰升級,集團孟加拉廠房成為一大競爭優勢,滿足美國客戶對內地以外生產基地的訂單需求,從而推動集團的業務增長。

不過,近日集團副主席顏寶玲開始調低投資者預期,指貿易戰終於影響到實際經濟層面,有零售商開始縮減訂單。她補充,如果下半年訂單仍有增長,已是相當不錯。

雖然集團管理層對下半年業務前景看得不太理想,惟集團仍願意以真金白銀擴大產能,意味未來將有更有多訂單流向孟加拉。集團透過增聘400人,帶動帽品每月產能由300萬增至350萬件。

年底將會有新廠房啟用,未來員工數目增至8,000人,每月產能將增至500萬件,集團深信可以發揮規模效應。

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現時港商的足跡已經涉足孟加拉,包括生產帽類產品。(iStock圖片)

5. 訓修 批股支持擴產

訓修實業(01962)為另一家在孟加拉設廠的港商,也是貿易戰升級受惠者。集團在中期業績報告承認,孟加拉出口並無因內地與美國之間的貿易戰而產生稅項增加,對集團無直接影響;相反,集團承接新訂單為間接轉移自其他市場。

想方設法節省工資

當然集團另一挑戰為孟加拉上調最低工資。故集團停止在孟加拉烏拉出口加工區僱用新工人,改而在工業區外的集團開發中工廠僱用新工人。因為工業區外的最低工資較工業區內為低。

話說回來,由於有新單支持,加上來自非洲的消費者收入上升,增加對假髮需求,訓修繼續擴充產能。而位於孟加拉的漂染綜合設施二期正在建設中,預期在今年完工。集團須應付資本開支及承擔更多債項。

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假髮產品需求來自非洲及散落全球的非裔消費者。(iStock圖片)

近日訓修控股股東簽訂配售協議,以先舊後新的形式配售4,000萬股,集資淨額為5,049萬元,用作清償集團未償還負債。截至6月底止,集團的有抵押銀行借款達7.4億元。

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