比亞迪電子食正5G浪潮!步入高增長期現強勢

比亞迪電子食正5G浪潮!步入高增長期現強勢

第五代流動電話(5G)時代即將降臨,手機設備股前景令人期待,但中美貿易戰陰霾不散,對兩國之間一眾手機產業鏈企業來說,始終是一大不明朗因素。受華為事件影響,比亞迪電子(00285)上半年純利大跌近五成;不過早前公布第三季業績開始現轉機,大行亦轉軚看好,刺激股價急抽,整固後有望更上一層樓。
撰文:Smart ED編輯部 | 圖片:中新社

內地大力發展5G網絡,今年內地三大電訊商亦已先後推出5G流動電話服務計劃;為迎接5G時代來臨,各大智能電話品牌陸續推出性能及規格升級的產品,相關設備生產商自然受惠。

總收入三成來自華為

比亞迪電子主營智能產品設計、開發、零部件製造、系統產品組裝,並提供供應鏈管理、物流以及售後等一站式服務。其業務主要劃分三大類—智能手機和手提電腦、汽車智能系統、新型智能產品,客戶包括華為、小米、三星、OPPO、LG等。

有券商統計,去年比亞迪電子410.47億元人民幣營業額中,來自華為訂單的金額就達124億元人民幣,佔其總收入30%。加上美資代工廠巨頭偉創力(Flex International,美股代號:FLEX)與華為中止合作,有關訂單落入比亞迪電子,其來自華為的收入料增加50%至60%。

華為被美國封殺 比亞迪電子業績受挫

不過,正因大客戶華為被美國封殺,比亞迪電子的業績亦受挫,集團今年第一及第二季收入較2018年同期雖仍有雙位數增長,但純利卻大跌,其中第二季的跌幅更高達72%。集團10月30日公布截至9月30日止九個月未經審核綜合業績,錄得純利10.26億元人民幣,按年跌43.04%;營業額383.98億元人民幣,按年上升30.19%;毛利26.12億元人民幣,按年下跌19.09%;每股盈利0.46元人民幣。

不過,單計第三季,收入按季及按年分別錄得51%和17%的增幅,至151.18億元人民幣。花旗報告指,比亞迪電子第三季收入錄得雙位數增幅,反映自華為於8月被禁至今,其生產終逐漸恢復到正常水平。該行又指,比亞迪電子管理層認為集團已進入新增長階段,對2020年業務前景正面,目標收入為1,000億元人民幣,到2024年增至2,000億元人民幣水平。

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花旗維持「買入」評級

花旗續道,隨用戶更換5G智能電話、物聯網發展、華為供應鏈遷移等因素,均可推動比亞迪電子業務,估計集團第四季收入及盈利均有增長。故上調比亞迪電子2019至2021年盈利預測1%至17%,維持「買入」評級;目標價升至16元。

摩根士丹利報告指,比亞迪電子第三季純利雖按年跌32%,按季卻有141%的增幅,較該行預期高10%,相信是受惠毛利率上升,並指旗下金屬手機外殼業務已復甦。

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比亞迪電子近年業績表現

第三季業績見轉機

該行認為,隨著5G手機外殼物料由膠殼轉向採用金屬殼,料比亞迪電子的手機外殼業務有上升潛力,綜合產品平均售價將有單位數增長。給予目標價9.5元,惟維持「減持」評級。中信證券表示,比亞迪電子第三季業績超出市場預期,乃新一輪高速增長的開端。集團毛利率全面上升,除玻璃件外,金屬件回升至逾20%;組裝代工方面則有望在三至五年內,由過去的1%提高至約3%至5%的行業平均水平。

該行續道,比亞迪電子在內地大客戶的市佔率漸增,手機結構零件中金屬件佔逾60%;玻璃件約30%;而組裝代工可望由15%升至30%。至於北美客戶,中信估計比亞迪電子的核心產品為iPad,目前有一條生產線投產,年產能100萬至200萬部;料明年第一季再開五條,到第二季後擴至八條。從行業而言,5G帶動智能手機銷量回暖;智能硬件及汽車等快速發展,對相關零件及組裝代工的需求亦有望快速增長。該行給予「買入」評級;目標價升至16.5元。

中金報告指,比亞迪電子第三季淨利潤按季增長241%,說明華為的影響漸減;而毛利率達7%,按季亦有1.5個百分點的增長,相信是受金屬機殼產品帶動。該行認為,第三季收入較2018年同期升逾0.5倍主要受益於組裝收入提升。自偉創力退出華為供應鏈,比亞迪電子接收了其長沙廠房,市佔率持續擴大。預計年內實現每日生產手機80,000部,未來三年實現生產值逾500億元人民幣。

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金屬機殼成增長動力

集團為華為通訊設備組裝的進度理想,匈牙利廠區實現量產,深圳區已完成生產線組裝。而新型智能產品如汽車智能系統業務發展穩健。中金又指,5G升級帶挈產品單價上升,有利如超薄金屬中框、超曲面3D玻璃機殼、新5G天線設計等結構件業務,料在今年第四季後貢獻顯著。鑒於上述利好盈利增長因素,給予「跑贏行業」評級;目標價上調至17元。

走勢上,比亞迪電子公布季績後,股價翌日即見「大陽燭」,單日爆升近16%,其後繼續拾級而上,創出15.4元的52週高位。之後呈橫行整固,14元為支持所在,本週五(11月29日)亦以14元報收;現水平吸納,可博其上破前高位,目標16元;失守50天線(約12.85元)止蝕。

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