【港股分析】政經亂局添變數！12月港股新玩法食尾餬

撰文：Smart ED編輯部 ｜圖片：中新社、新傳媒資料室

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恒生指數卻出現一底高於一底走勢，投資者似是看好中、美能在12月內達成第一階段協議。 今期「封面故事」邀得「實戰操盤手」傅允軒接受訪問，暢談港股策略。此外，同場加映內地股市及美股在12月份市況分析，這部分將會交由華夏基金（香港）業務拓展副總裁管泓姿，從交易所買賣基金（ETF）角度分析。

傳統上12月為港股蜜月期，因為12月份為恒指單月升幅最高的月份之一。近日中美貿易戰有緩和跡象，雙方簽署第一階段協議大有水到渠成之勢。然而，特朗普簽署《香港人權及民主法案》，投資者擔心中美談判破裂，（11月29日）恒指急跌逾500點，11月埋單計整月跌560點。 由是觀之，傳統上12月蜜月期可能告吹。

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11月恒指以26,906點開局，連續五個交易日累漲940點，一舉收復了250天線。 不過受到中美貿易磋商影響，回跌至11月低位26,203點。 由今年8月至今，至少出現三次浪底。 分別是8月15日的24,899點，10月10日的25,521點、11月14日的26,203點。 即使是浮現各種壞消息，恒指浪底仍然逐步上移（見圖一）。

然而，上週對港股影響最大的消息是特朗普簽署《香港人權及民主法案》，令到中方不滿，投資者難免擔心令第一階段協議告吹，隨時破壞一底高於一底形態。 話說回來，12月為恒指蜜月期。過去55年以來恒指12月份表現，上升的次數為37次；下跌次數為17次，而12月恒指平均回報率達3%。倘歷史重演，今個12月恒指可以看高一線（見圖二）。 除12月外，每年1月及2月恒指表現相當不俗，平均回報率分別為3.1%及2.7%。

慎防意想不到插曲

縱觀12月、1月及2月的恒指錄得正回報機會率均超過56%，12月份錄得正回報機會率達67.3%。 而11月通常微跌，當投資者在11月決定入市，把手上股票持有至翌年2月時，有機會成為全年最豐收的時間。 惟需注意，3月為高危月份，投資者屆時需更審慎面對。 很多人會有疑問，為何臨近年尾股市回報率將會上升？博允軒笑指不少公司希望在年結時做好，賬面上有更亮麗的成績，因此確實在12月投資時會有更高的回報機會。 不過投資涉及很多風險因素，沒有人知道今年會否如同往年一樣，假設整個大市內外圍沒有特別的「黑天鵝」事件，以及持續向好下，歷史重演的機會率相對增加。

傅允軒指，12月的股市並沒有一個大方向，大概仍會在26,000點至28,000點徘徊，中美貿易戰仍成為接下來股市走向的指標，美國總統特朗普目前並未同意取消任何關稅，但看到質易戰是向好方面發展，第一階段協議相信很快達成，市場投資氣氛漸見樂觀。 在未正式簽署時，難免會出現一些意想不到的插曲，導致大市有所波動。如智利因治安問題取消舉辦APEC峰會，導致「習特會」未能藉此簽署第一階段貿易協議，但積極的對話使兩國在貿易戰上不再惡化，短時間內股市或會回調，不過他相信中、美兩方最終會達成協議，對股票市場確為利好因素。

港股明年見30,000點

另一方面，今年5月開始時內地、美國、台灣等股票市場沒有下跌，只有港股因本地問題，導致股市由30,000點跌至27,000點，累跌了10%左右。 他認為困擾本港的本地問題基本上已完全反映，因此看好明年第一季股市走勢，相信明年3月前能重上30,000點。

雖然長遠難以預測走勢發展，但現時可見港股比重較多的成分股並非與本地活動有關，例如滙豐控股（00005）、新鴻基地產（00016）、長實集團（01113）等也不是目前最主流的股票，投資者真正要看的應是內銀股。 未來只要內銀股不會下跌並跟隨A股上升，港股亦難以下跌。 事實上，今個12月亦出現新玩法，例如「聖誕鐘買滙豐」已經此路不通。

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