百融雲創6608上市IPO原因涉及兩大勢力「對賭」?高瓴、紅杉入股只為掩蓋假象?|中環十一少

百融雲創6608上市IPO原因涉及兩大勢力「對賭」?高瓴、紅杉入股只為掩蓋假象?|中環十一少

百融雲創6608上市。波濤洶湧的資本市場,常常有「聰明仔」互相玩對賭,但賭輸的一方,卻往往會把小股東一併拉落水,就像已經向港交所遞表的百融雲創,就有市場傳聞指出,背後與股東之一青島國新對賭,需儘快完成上市,否則就會被奪權。

撰文:中環十一少 | 圖片:百融雲創招股書

百融雲創表面上股東陣容星光熠熠,有高瓴、紅杉、中金、IDG資本等,但其實整盤生意卻暗藏凶險,公司業務方面主要分為四大板塊:資料分析服務、精準行銷服務、保險分銷服務及其他服務,但是看起來卻缺乏核心競爭力,收入極受營銷推動。

當中第二大收入來源「精準營銷服務」的榕樹平台,原來竟是受國家打壓的信貸產品仲介業務,綜合媒體報導,該平台該去年遭到多位消費者的投訴,涉嫌違規推薦高利貸、對貸款方審核不嚴格、對真實放款方提示不明晰等、濫收擔保費等費用,甚至有惡意催收發資訊威脅等事件發生,駭人聽聞,導致該業務表現大跌,去年九個月營業額按年大降45.2%至1.70億人民幣。

百融雲創 IPO 上市 招股
招股書顯示,百融雲創在上市前的股東架構中,張韶峰先生持股26.73%,柏林森先生持股1.59%;高瓴持股12.39%,國新基金持股12%。其他包括紅杉、中金公司、華興資本、IDG等在內的投資者合計持股47.29%。(來源:百融雲創招股書)

雖知道內地嚴打不良金融行業,不限於馬雲的螞蟻集團,之後更推出《網路小額貸款業務管理暫行辦法》,自然令百融雲創的信貸產品仲介業務前景暗淡,凶多吉少。

百融雲創 瘋狂投放廣告為谷數

除了涉及政策風險高的業務外,更值得投資者關注的是,這間公司非常依賴廣告為生,近年對廣告及資訊科技服務開支大幅增加近13倍,由2017年的2,568萬人民幣,增至2019年的3.57億人民幣,佔營業額比例由7.3%,增至28.3%。

不過,去年受疫情影響,投放的廣告金額大幅較去年同期2.68億減少近半至1.35億,營業額亦因而由9.22億人民幣,劇減17.2%至7.64億人民幣,至於虧損竟然不減反增,由569萬人民幣,增加1.68倍,至1525萬元,可見百融雲創像在為上市而谷數,瘋狂投放廣告!

百融雲創上市的趕急,就連招股書也疑似印錯,出現前後數字標籤不符的情況,其中相信把2019年「收入」部分,錯誤由「人民幣百萬元」標列為「人民幣千元」,導致兩個數字相差達1,000倍。

總括來說,但願聯交所聆訊百融雲創時,可以考慮一下其商業模式是否牢固,不能夠只看到背後股東,不然上市集資就予取予携。

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百融雲創的業務結構。(來源:百融雲創招股書)

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