百融雲創6608上市IPO原因涉及兩大勢力「對賭」？高瓴、紅杉入股只為掩蓋假象？｜中環十一少

撰文：中環十一少 ｜ 圖片：百融雲創招股書

百融雲創表面上股東陣容星光熠熠，有高瓴、紅杉、中金、IDG資本等，但其實整盤生意卻暗藏凶險，公司業務方面主要分為四大板塊：資料分析服務、精準行銷服務、保險分銷服務及其他服務，但是看起來卻缺乏核心競爭力，收入極受營銷推動。

當中第二大收入來源「精準營銷服務」的榕樹平台，原來竟是受國家打壓的信貸產品仲介業務，綜合媒體報導，該平台該去年遭到多位消費者的投訴，涉嫌違規推薦高利貸、對貸款方審核不嚴格、對真實放款方提示不明晰等、濫收擔保費等費用，甚至有惡意催收發資訊威脅等事件發生，駭人聽聞，導致該業務表現大跌，去年九個月營業額按年大降45.2%至1.70億人民幣。

雖知道內地嚴打不良金融行業，不限於馬雲的螞蟻集團，之後更推出《網路小額貸款業務管理暫行辦法》，自然令百融雲創的信貸產品仲介業務前景暗淡，凶多吉少。

百融雲創 瘋狂投放廣告為谷數

除了涉及政策風險高的業務外，更值得投資者關注的是，這間公司非常依賴廣告為生，近年對廣告及資訊科技服務開支大幅增加近13倍，由2017年的2,568萬人民幣，增至2019年的3.57億人民幣，佔營業額比例由7.3%，增至28.3%。

不過，去年受疫情影響，投放的廣告金額大幅較去年同期2.68億減少近半至1.35億，營業額亦因而由9.22億人民幣，劇減17.2%至7.64億人民幣，至於虧損竟然不減反增，由569萬人民幣，增加1.68倍，至1525萬元，可見百融雲創像在為上市而谷數，瘋狂投放廣告！

百融雲創上市的趕急，就連招股書也疑似印錯，出現前後數字標籤不符的情況，其中相信把2019年「收入」部分，錯誤由「人民幣百萬元」標列為「人民幣千元」，導致兩個數字相差達1,000倍。

總括來說，但願聯交所聆訊百融雲創時，可以考慮一下其商業模式是否牢固，不能夠只看到背後股東，不然上市集資就予取予携。