一個神奇數字 算盡港股值博率 贏面100% | 港股分析 | 市盈率 | PE | 恒生指數

一個神奇數字 算盡港股值博率 贏面100% | 港股分析 | 市盈率 | PE | 恒生指數

港股分析市盈率神奇數字】今年1月底恒生指數最高升至33,484點,恒指累跌超過7,000點後,近日終於反彈,投資者都心大心細應否在現階段入市。因為恒指市盈率跌至約11倍水平,估值看似便宜,惟如借用康宏吳方俊提出的恒指值博率統計,就發現市盈率在10至12倍水平入市反而不及在市盈率12至14倍及14至16倍水平般值博。

撰文:Smart ED編採部 |圖片:新傳媒資料室、iStock

恒生指數平均市盈率14.33倍

1月底恒指市盈率升至17倍的高位,隨大市調整,8月底市盈率已經跌至不足11倍,更低於低於1973年以來恒指平均市盈率14.33倍。不過,單看市盈率不足以看穿現階段入市的值博率。

吳方俊的方法是搜集由1973年至今每個月月底的恒指收市價及市盈率,總共650個月的數據。

假設在不同水平市盈率買入恒指,然後統計一年後的回報率,及獲取正回報的機會率。

把恒指市盈率分做不同區間,如8倍市盈率樓下、10至12倍市盈率、12至14倍、14至16倍 市盈率為一組,如此類推。

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恒指市盈率跌至約11倍水平,估值看似便宜,惟如借用康宏吳方俊提出的恒指值博率統計,就發現市盈率在10至12倍水平入市反而不及在市盈率12至14倍及14至16倍水平般值博。

神奇數字:市盈率跌穿8倍

現時恒指市盈率約11倍,一年後獲得正回報機會為75%,期內的平均回報率為15.8%,回報看似相當不俗。不過,如果在12至14倍市盈率入市,一年後平均回報率為21.3%。如果在14至16倍市盈率入市,平均回報率再高一點,達22%。

相反,當市盈率跌至8至10倍,值博率大增,因為發生的機會率升至90%,而一年後平均回報率增至29%。如果恒指市盈率跌穿8倍水平,根據過去45年的數據,在這個水平入市錄得正回報的機會率達百分百。

雖然近日恒指反彈,但單以市盈率水平而言,處於高不成低不就的境地,值博率相當有限。不過,從牌面看,大市往下走的機會多於向上走,恒指估值快將遠離這個尷尬位。

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如果恒指市盈率跌穿8倍水平,根據過去45年的數據,在這個水平入市錄得正回報的機會率達百分百。

美國加息要小心

首先,上海證券綜合指數快將失守熔斷底。當時中國證券業監督管理委員會實行熔斷機制,觸發內地股市兩度提早休市。在熔斷機制實行短短數日間,上證指數一度跌至2,638點低位,被稱為熔斷底。

現時快將跌破熔斷底,因內地投資者搶先撤離,以避過內地經濟基本因素惡化,意味A股後市調整陸續有來。因為根據傳統看法,因為聰明錢洞悉先機沽貨,股價提早3至6個月反映實體經濟變化。

倘熔斷底失守,近日國家隊入市的資金亦會被套牢,間接證實出國家隊入市只會徒勞無功的觀點。屆時止蝕盤湧現,估計A股將會出現急瀉。恒指市盈率難免從接近11倍水平下移至8至10倍區間。

另一個負面因素為美國加息,月底將會議息將會揭示未來利息走向。兩大負面因素在前,投資者不能掉以輕心。

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倘熔斷底失守,加上美國又加息,港股將受壓。

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