支持措施相繼出台 中國股債收益機遇再現

政策對市場帶來的利好預期有所減弱，當局7月透過中央政治局會議正式表態，有助消除市場的悲觀情緒，並展示中央解決經濟問題的決心。
政策方面，自從會議提出「要適時調整優化房地產政策」後，住建部等多個部委迅速回應，向市場傳遞出重要訊號，表示政策出台的速度與力度，或超出市場之前預期。
會議同時提出要活躍資本市場。筆者認為，一方面會透過減息來降低企業的債務成本，為企業提供更大的利潤空間，並有助提高股息率及債券收益率，進而增加投資者的投資回報。
另一方面，活躍資本市場應與新興產業掛鈎，從而吸引更多家庭儲蓄流向資本市場。

各項政策若能在下半年陸續上馬，相信全年能實現5%的經濟增長。隨著內地的經濟復甦有望重回正軌，而且利率週期見頂，宏觀環境亦見改善；加上資產估值低於長期平均水平，筆者相信，中國股票與債券的收益機遇正在湧現。

選股能力成回報高低關鍵

隨著政策寬鬆及刺激措施出台，估值與技術走勢均利好股票走勢，而選股將是捕捉超額回報的關鍵。板塊方面，筆者看好工業及公用事業的長線前景，同時認為互聯網、通訊服務及非必需消費領域將會展現更多機遇。
由於估值變得更為合理；加上資本配置改善，將利好較大規模的互聯網公司。
以工業為例，筆者留意到一家經營工程機械的企業，其業務的週期性特質，以及海外業務的比重增長，均是亮點所在。

政府債券估值昂貴

另外，隨著個人電腦業務的下跌週期接近尾聲，在強勁現金流支持下，行業龍頭的股息增長潛力不俗。
固定收益方面，筆者認為在當局推出刺激措施下，中國政府債券的估值，已變得略為昂貴。
反觀個別行業的企業債券展現機遇，澳門的旅遊收入已重回疫情前水平，筆者公司看好相關債券發行商的前景。
整體來說，筆者公司對房地產債券仍然審慎，尤其是高收益債券。然而，房地產債券的估值仍然吸引，故若能透過仔細選擇，仍能捕捉當中機遇。