美元及通脹走勢成關鍵 金價失守4,000美元關口

市場預測年內仍不排除進一步加息的可能性，後續行情更取決於客觀數據與官方措辭的動態博弈。
若通脹數據偏向溫和，且聯儲局表態不再過於強硬，12月加息預期便有望降溫，進而透過壓低美債孳息率、削弱美元強勢，為黃金提供喘息回升空間。
反之，若美國經濟活動維持韌性或物價壓力持續頑固，則會強化貨幣政策維持偏緊的理據，金銀反彈將更難延續。

強美元壓金價

即使部分技術指標暗示黃金短線或接近階段性底部，但基本面局勢依然偏向棘手。通脹壓力若遲遲無法顯著降溫，聯儲局便更難放鬆限制性政策立場。
近月黃金與美元的互動關係愈發關鍵，甚至在特定階段比實際利率更能解釋金價波動；若美元在年底前維持相對強勢，金價仍極易受壓，即便市場不乏央行增持等利好因素支持。

此外，中東局勢亦令宏觀前景更趨複雜：能源價格上行將加劇通脹黏性、壓縮市場對減息的預期，並強化「高利率維持更久」的定價。
值得強調的是，近期金價急挫未必代表長期投資邏輯遭到破壞，此輪下瀉更帶有流動性收縮或跨資產去槓桿的特徵。
當黃金在理論上應獲支持時依然下挫，反映的更多是短期資金面拋售壓力，而非傳統定價關係的結構性失效。
即便環球央行購金步伐難以在既有歷史高位上大幅提速，預期仍能發揮關鍵的底部托底功能，例如中國官方儲備或在價格回調時延續增持節奏。
整體而言，短期金價仍然處於「長期基本面支持」與「美元強勢、緊縮預期壓制」的博弈之中；若美元走勢轉弱且通脹壓力逐步緩和，宏觀環境或於2027年初更為有利於黃金表現。

從技術分析層面審視，若金價能穩守3,878美
元支持，升勢有望延續並推動金價重新挑戰介乎4,032至4,075美元阻力區；若能進一步放量突破，後市技術目標可上看4,160美元。
反之，若金價未能重返4,000美元上方且走勢維持疲弱，一旦跌穿3,939美元關鍵防線，下行目標將進一步考驗3,890美元支持位。

Katie Tang

英皇金融集團

特約分析師