遠低每股合理值 新鴻基化身優質地產收息股 持貨一年可望有25%回報率|聶Sir

藍籌地產股之王 5厘股息遠拋同業 料年回報超25%!|聶Sir

專欄

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早於1972年9月已在港上市的大型本港地產發展商新鴻基地產(00016),相信讀者並不陌生。

新地按2021年12月24日收市價93.5元計算,市值超過2,709億元,除了是本港地產股之中市值最大,亦在恒生指數成分股的地產股當中最大,較第二大市值的華潤置地(01109)約2,367億元高逾一成四。

值得留意在普遍日子,本港地產股的股息率低於3厘,如今新鴻基卻逾5厘,引起筆者關注。

於10月3日發布的2020/2021財政年度之年報顯示,截至6月底股東應佔溢利約266.86億元,較2019/2020財年溢利約235.21億元,增長13.46%。

受疫情持續困擾下,仍見溢利雙位數字增長,實屬表現不俗。

截至6月底資產淨值約5,938.20億元,而截至11月底已發行股數約28.98億股,計出每股淨值為204.9224元,相對12月24日收報93.5元,市賬率不足0.46倍,低於1倍反映就基本面而言現價偏低。

此外,參考於2019/2020至2020/2021財年之每年市賬率為0.44至0.7倍,平均值為0.55倍,高於現時的不足0.46倍,同樣反映現價偏低。

派發股息近10年最高

平均值相對每股淨值為204.9224元,得出每股合理值為112.6元,較93.5元之潛在升幅為20.43%。

而截至6月底的股東應佔溢利約266.86億元,相對現時已發行股數,每股盈利為9.21元,對比93.5元之市盈率為10.15倍,參考2019/2020至

2020/2021兩個財年之每年市盈率為9.83至16.95倍,平均值為12.81倍,高於現時的10.15倍,亦得出現價偏低的結論。

平均值相對上述每股盈利,計出每股合理值為118元,較93.5元之潛在升幅為26.2%。

另留意集團於2011/2012至2020/2021財年每股股息介乎3.35至4.95元,平均值為4.085元,2020/2021財年為4.95元,近十年最高。

遠低每股合理值 新鴻基化身優質地產收息股 持貨一年可望有25%回報率|聶Sir
(圖片來源:新鴻基地產官網)

三重估值之綜合參考

上述股息相對現價93.5元,計出股息率為5.29%。

參考上述兩個財年之每年股息率平均值為4.66%,相對上述每股股息,計出每股合理值為106.2元,較93.5元之潛在升幅為13.58%。

綜合上述三種分析,每股合理值介乎106.2至118元;平均值為112.3元。

筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅超過20%,連同股息率接近5.3厘,預期一年回報率超過25%。

2021年3月1日高見126元(暫為2021年最高價),之後不斷反覆向下,較12月20日最低收報92.6元,超過九個半月累跌逾兩成六。

現報93.5元較92.6元僅高0.97%,少於一成反映差距不大,並且現處2020年8月以來的低水平,距今歷時接近17個月,反映現價進場風險不大。

此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為115至120元;而止蝕位為買入價下跌20%,可考慮離場。

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撰文:聶sir圖片來源:新鴻基地產官網