中國建築行業 受惠央行擴張資產負債表

國家統計局的另一組數據顯示，水泥價格從2021年10月的高點，到2023年9月的低點，暴跌超過50%。

自2023年9月的低點以來，水泥價格已反彈近11%。四季度水泥價格的反彈表明建築材料需求在經歷了近24個月的下降後正在復甦。

筆者認為2023年9月以來水泥價格的反彈，是建築活動復甦的又一個訊號。

建築活動的復甦並非由私人房地產開發項目推動。2023年前11個月，商品房地產開發項目新開工面積同比下降21%，商品房總施工面積同比下降7%。

從這個角度來看，商品房建築活動，不太可能拉動建築業PMI或建築材料水泥價格上漲。

3大工程推動水泥價格

國家統計局統計中，商品房是指私人房地產開發項目，不包括保障性住房等公共住房項目。筆者認為，政府推動「三大工程」和基礎設施項目，拉動建築業PMI或建築材料水泥價格。

「三大工程」是指保障性住房、城中村改造、平急兩用基礎設施。

特別是保障性住房和平急兩用基礎設施建設都是由政府主導的，如果地方政府有財力的話，這些項目的啟動速度會非常快。

據中國人民銀行，12月國家開發銀行、中國進出口銀行、中國農業發展銀行淨新增抵押補充貸款3,500億元人民幣；期末抵押補充貸款餘額為32,522億元人民幣。

央行通過這三家政策性銀行，向實體經濟注入流動性，估計這淨新增的3,500億元人民幣就是用於這「三大工程」。

興建保障性住房、城中村改造或基建，早期受益行業之一就是建造業。

建築活動的擴大將拉動建築材料的需求，建築材料生產行業也將是早期受益者之一。

2023年四季度建築業PMI走勢和水泥價格走勢，是一個早期指標。

然而，「三大工程」 也意味著房地產市場的競爭格局將發生變化，因為未來幾年政府主導的住房供應將會增加。因此，公營房屋的供應將與私人房屋即商品房的供應競爭。

當然，筆者認為公營房屋的價格或租金應該低於私人房屋的價格或租金，從這個角度來看，私人房屋面對的價格競爭壓力很大。

總體來看，央行已經提供了資金來源，「三大工程」項目將加快推進，建築業是較早受益者之一。