北水湧港 一個投資方法潛在回報可高達40％｜蔡嘉民
撰文：蔡嘉民 ｜ 圖片：unsplash
北水湧港 港股非百分百向上
坊間常指「北水」湧港屬內地「大媽」所為，不過想深一層，身邊有朋友使用互聯互通機制買入內地股票嗎？答案是零！ 透過互聯互通買入港股的資金，絕對是來自內地的機構投資者，例如互惠基金、對沖基金、證券行等專業人士，而非一般個人投資者。因此，可以把北水歸為「聰明錢」。
但問題在於，瘋狂湧入的「北水」，證明後市一定向上嗎？
根據歷史數據，的而且確，「北水」湧港後，港股有較大傾向往上。當然，這也有反例子。就如2018年初時，「北水」瘋狂流入港股，但股市卻於2月見頂，及後更出現急跌。
因此，大戶也不是百戰百勝，也會有看錯市的時刻。 雖則結果顯示港股有較大機會向上，但也不代表投資者應把注碼都押在港股上。
事實上，有另一原因使內地機構投資者偏好港股。答案是AH差價。AH差價即A股及H股之間的距離，由於不少企業會於中、港兩地分別上市，例如有建設銀行A股及建設銀行（00939）H股，亦有中國平安A股及中國平安（02318）H股。
理論上，A股與H股之兩地股價理應相近，奈何數據顯示這非絕對。AH股間，A股股價普遍較高，因為內地市場仍非全自由市場，沽空並不普及；但相反H股卻容許沽空，導致兩地參與者較多買在A股，沽在H股，因而形成AH差價。 這個AH差價大多數皆存在，平均為20%至30%，即同一家公司的A股股價，比H股股價高兩至三成。
問題來了，此時AH股差價為40%以上，因為A股不斷上漲，而港股相對較落後。基於AH差價的不平衡，不少機構投資者都把資金配置到H股身上。 所以，以上解釋了為甚麼會有大量資金由內地湧港。
AH差價潛在利潤可達40%
此外，港股的市盈率（PE）也較美國市場及內地市場為低，所以從基本角度出發者，絕對會重新考慮香港股票。 有見及此，投資者可考慮把部分資金轉投港股，畢竟港股較便宜且有機構投資者的資金支持；又或者直接交易AH差價。一旦AH差價收縮至均值，潛在利潤空間高達20%至40%。
AH差價套利方法為沽出A股相關產品同時買入H股相關產品。例如可以交易所買賣基金（ETF）代替，沽空A股ETF同時買入H股ETF；又或者透過期貨執行，以新加坡交易所的A50期貨，以及恒生國企指數期貨應戰，沽前者買後者。
留意，投資者常問到操作時機，例如沽A買H於此時屬於逆向操作，心理壓力較大。因此，可以待A股向上趨勢減弱時，分注入手，或者可密切留意資金流向，以捕捉最佳入市時機。
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