唔買騰訊買乜好 科技股孖寶潛力大 | 港股分析
撰文：周梓霖 ｜圖片：新傳媒資料室
科技股：IGG王版遊戲表現仍佳
IGG（00799）週一（3月12日）早段因股息低於預期而股價下跌，但在業績會上管理層公布今年流水目標及對明星遊戲的展望後，市場早前的憂慮因而大幅消除，股價連日衝高，強勢畢現。
對於遊戲股而言，市場向來重視收入的可持續性。 由於大部分遊戲的生命週期是18至24個月，而佔IGG總收入72%的明星遊遊「王國紀元」剛好是上線兩週年，投資者難免對此有戒心，這亦是集團過去數月股價持續弱勢的主因之一。
然而，IGG於業績會透露的流水數據顯示，內地安卓（Android）市場足以填補其他市場增長放緩的壓力。 「王國紀元」去年11月在內地安卓平台上線，當時市場一度擔心集團不敵如網易等遊戲開發商。
「王國紀元」獲內地玩家垂青
不過，近月數據卻出現相反結果，「王國紀元」無論是每月用戶增加目標、每月每戶平均收入（ARPU）、用戶收購成本等，都不似會被內地玩家嫌棄。加上集團今年預測市盈率不足10倍，股價由衰轉盛，中短期值得留意。
另一隻值得留意的是本週股價創歷史新高的金蝶國際（00268）。金蝶的經營模式並不能好像大部分股票般，用市盈率來衡量，因為用傳統方法肯定會認為估值貴到不能入手。 金蝶創新高之路絕對不像科技龍頭般如此一帆風順，現時股價造好是反映其成功轉型至雲服務業務。
傳統ERP業務的盈利模式傾向是賺取一次性收入，客戶更新需求亦不像雲服務超過90%那麼高，故此金蝶股價曾經有一段時間亦被市場看淡其前景而低迷。 然而，近兩期業績顯示雲服務業務未來有可觀前景，投資者亦逐漸認同其增長潛力而給予更高估值。金蝶雲服務業務收入佔比約25%，而公司有信心於2020年佔比大幅提升至60%，可見增長空間極大。
科技股：金蝶雲服務業具潛力
金蝶其中的一個重要特性是，擁有強勁自由現金流，2014至2017年自由現金流分別為2.35億元人民幣、2.7億元人民幣、2.76億元人民幣及4.58億元人民幣，均高於公司當期利潤。 自由現金流向來是財務估值基礎，甚至比盈利更具參考性。
倘若以市值除去年自由現金流，倍數將降至不足35倍以下，跟其他科技股水平相距不遠。 在雲服務業務快將由虧轉盈，加上毛利率隨着業務進入收成期有擴張空間，增長持續下憧憬空間甚大，難怪績後單日狂升15%，這亦算是有跡可尋。
最後分享一則趣聞，在業績會上筆者遇上不少行家，有行家笑說筆者所參加的業績會，大多是股價破頂的公司。事實上，這是只碰巧而已，潛力高的股份自然多人注意，下週繼續分享公司業績。
