新手炒匯實戰 解構借日圓買美元套息邏輯｜封面故事

外匯投資者一般會用到保證金交易，即坊間所說的槓桿或是孖展。對於資金有限的投資者而言，槓桿操作的好處在於大幅降低入場門檻，投資者只需在戶口存入相對小量的本金作為保證金，便能控制價值大數十倍、上百倍甚至千倍的外匯合約，視乎平台所提供的槓桿而定。

傳統股票市場炒孖展需要向證券行支付借貸利息，但外匯保證金交易的成本結構不同，其交易成本主要反映在買賣差價（點差，Spread）及持倉過夜時產生的過夜利息（Swap）之上。

投資者在選擇交易平台時，必須仔細比較點差，因為過闊的點差；加上若持有負息差的倉位，將會大幅蠶食潛在利潤。

此外，槓桿是一把雙刃劍，雖然放大了資金的購買力，但當匯價逆向波動時，虧損同樣會以倍數擴大，甚至極速消耗戶口內的可用保證金。

在具體操作套息交易時，如投資者在交易平台上建立了「沽日圓、買美元」（Long USD/JPY）的保證金倉位，概念上等同於借入低息日圓，並買入高息美元，而平台會按美日兩國同業拆息的差額來計算過夜利息。

只要投資者將倉位持有過夜，平台在扣除相關手續費後，每天便會將剩餘的正息差自動存入交易戶口。這種每日滾動入賬的正現金流，正是吸引投機資金持續沽空日圓的動力。

然而，日圓套息最常面對的致命傷是「賺息蝕價」及被「挾淡倉」。由於日圓長期作為全球最主要的融資貨幣，市場上累積了極龐大的日圓淡倉。

慎防賺息蝕價與挾淡倉

當市場出現宏觀變數，例如美國經濟數據轉弱引發減息預期，或日本央行無預警地加息及日本財務省入市干預匯率，美元兌日圓匯價極有可能在短時間內出現數百點子甚至更大幅度的急挫，令造了高槓桿持倉的投資者，有機會面臨龐大的賬面虧損。

若投資者的保證金跌至低於維持水平，交易平台便會追收保證金，甚至觸發強制平倉機制。

大量淡倉被逼同時平倉買回日圓，會進一步推升日圓匯價，形成惡性循環的「挾淡倉」現象，坊間亦常稱這現象為「日圓拆倉」。

面對潛在的急劇波動，新手參與外匯交易必須嚴守風險管理，包括確保戶口內具備充足的保證金，切忌為了追求高回報而用盡槓桿，例如規定每次交易投入的保證金，不要超過個人戶口總資金的某百分比，如5%。

此外，開倉前必須預先設定清晰的止賺及止蝕盤，並要嚴守止蝕紀律，防止單次交易失誤演變成全盤爆倉。