巴菲特曾批Tesla不值得投資 Elon Musk榮登世界首富：價值投資無聊又古舊！

雖然多間大行都紛紛調高Tesla的目標價，但前全球首富巴菲特就公開表明過：「Tesla不是一項理想的投資項目。」

事實上，兩位大佬之前都多次隔空罵戰，而特斯拉的成功，又是否印證著巴菲特奉行的價值投資已經過時？

撰文：經一編輯部｜圖片﹕gettyimage、網站截圖

馬斯克：價值投資非常無聊

馬斯克曾在Tesla的股東會上笑言股神巴菲特的招牌投資護城河策略為「跛腳鴨」， 他其後在電台節目中指出，從事金融和法律的人應該更少，社會應該專注於創新。

他指出尤其是在美國，金融和法律方面的畢業人才過多，大多聰明人都選擇涉足金融和法律領域（In the United States especially, there’s an over allocation of talent in finance and law. Basically too many smart people go into finance and law），製造業已經從一份高價值的工作變成被人看不起的「工作」，儘管有其價值。

他對談中稱自己「算不上巴菲特的忠實粉絲」，並表示巴菲特研究資源配置，大量比對各種公司的年報和帳單以決定一家公司是否值得更多投資，這樣的工作雖然重要，但亦「非常無聊」。

什麼是護城河策略？

用巴菲特的原話解釋護城河：「我們喜歡的是那些具有控制地位的大公司，這些公司的特許權很難被複制，具有極大或者説永久的持續運作能力。」

「護城河」理論是巴菲特的核心投資原則。簡單來說，一個值得投資的企業應該在品牌價值、產品特性及成本控制等方面擁有行業優勢，這形成了企業的競爭力，像城堡外圍的護城河一樣維護企業的地位和市場份額。

在《巴菲特的護城河》一書中，有更深入解釋護城河，以下分四點簡單跟讀者簡述。首先，無形資產，可看作是商標、專利權等等。

巴菲特曾說過，如果消費者單單願意為品牌而付出更多的錢，這就足以證明護城河的成功。其他護城河元素包括轉換成本、網絡效應及成本優勢。

馬斯克批護城河古舊 芒格：ridiculous！

在特斯拉2018年一季報電話會議上，馬斯克説：「護城河的概念猶如跛腳鴨（lame），也很古舊（quaint）。」他續指：「如果對抗入侵的敵人的唯防守就是護城河，你堅持不了多久，真正重要的是創新，這才保持住競爭力的核心要素。」

對此，巴菲特的好拍檔兼巴郡副主席芒格就反擊指，馬斯克指「護城河老舊」恐怕只是在形容歷史上真正的護城河，這是很滑稽的言（ridiculous）。

巴菲特後來表示，某些行業的「護城河」被摧毀的速度加速，但也不認為科技已經摧毀了每一個行業的「護城河」。

他表示，創新的速度確實加快，令更多企業抵擋不住競爭，卻不代代表可以完全否定「護城河」的理論，市場仍有一些非常好的護城河，例如低成本的生產商就非常重要。

股神以巴郡旗下的的喜詩糖果（See’s Candies）作為例子，稱該品牌有有極強的護城河，並笑言：「馬斯克可能在某些領域有所顛覆，但我不認為他在糖果領域會顛覆我們。」

狂人馬斯克隨即在Twitter上發文怒插巴菲特，説要成立一家糖果公司：「它會非常棒，我非常非常認真。我會挖出條護城河，用糖果填滿它。」，更稱「巴菲特一定不會拒絕投資它」。

「價值投資」再無價值？

所以股神所奉行的價值投資，在科技主導的時代下是否已經不值一提？

護城河最重要的特質是持續多年的企業結構性特質，不是競爭對手可以輕易模仿的。「賭馬、而非賭騎師」，有些企業在結構上就是比其他企業好，比如說製藥廠或銀行，即使管理不當，其長期資本回報率還是比其他行業高很多，這也許就是護城河的精粹。

當然，馬斯克所提出的創新改革，亦在投資世界揭開了全新的一頁。Tesla早前宣布幾乎完成2020年付運50萬架電動車，馬斯克就此在Twitter上表示：「So proud of the Tesla team for achieving this major milestone！」他續稱，Tesla起步之時，認為僅有10%的生存機率。

在過去一年，Tesla股價年內累升逾7倍，馬斯克身家暴增1,500億美元。在去年11月，馬斯克更是以1,280億美元的身家，取代比爾蓋茨（Bill Gates）成為全球第二富豪，到昨日榮登世界首富。