平凡策略非不可取 反而更具實效

港股目前估值整體不高，好處在於毋須過度擔憂股價暴跌，前提是持倉具一定質素且無負面消息。
部分投資者或會想起中國移動（00941）。從估值審視，股價80元以上的中移未必太貴，但亦不算便宜；相對而言，中電控股（00002）則是筆者近兩個月持續分享的操作策略。

中電期權防守佳

業務上中電防守性不遜於中移，另一優勢是8月初前者已公布業績，市場反應正面，股價輾轉升至79.35元高位後回落。
早前， 筆者部署10月行使價75元的Short Put，每股可收近0.7元期權金。
挑選較低行使價開展Short Put，追求單月約1%期權金回報，進一步增強了防守性且勝在有效。

截至週三（10月21日）執筆時，該期權合約僅值0.18元，已鎖定盈利。
中移同屬防守性較強的藍籌股，亦有期權買賣，惟其即將公布季績，在業績公布前開立期權 Short倉，無疑承擔額外風險。
中電Short Put固然亦面對大市下跌風險，但中電正股跌幅往往小於多數藍籌；若大市跌至底部，屆時換馬至其他藍籌亦是可行選擇。
看淡港股另一做法是開立恒指Short Call，近月多個策略均錄得不俗利潤。
若要挑戰挑選高位股份造好倉，筆者早前曾分享聯想集團（00992）的好倉對沖策略。
近日聯想股價急跌，該策略亦錄得賬面虧損。惟筆者當時基於風險考量，選擇開立11月行使價28元Short Put；同時買入相同股數11月行使價27元Long Put。

該策略每股淨收0.3元期權金，最大潛在虧損鎖定在0.7元以內，有效管理了股價大跌的風險。
當聯想股價於上週四（15日）急跌至26元以下時，甚至可以進行防守反擊。

聯想好倉控虧損

若認為28元以下估值不貴，股價急跌至26元附近便可博短線反彈。畢竟股價低於27元時，正股續跌不會為原組合帶來額外虧損。
當日若在26元買入正股或部署10月行使價26元Long Call，翌日反彈至28元，即可錄得豐厚回報。
說回恒指，伺機部署11月行使價25,000點或以上的Short Call，仍是可考慮之選，惟目前期權金不多。
反之，若有機會以300點附近部署11月行使價23,200點Long Put，或有理想收穫。

區良鍵

輝立証券業務副董事

投資經驗逾20年， 2012年開始教授期權，持有BBA Finance學位，善於結合理論及實戰需要，整合不同投資工具（股票期權、指數期權及期貨），並逢週二主持YouTube節目 《輝常策略》，分享期權攻略。